方三文

一问一答之间，事关如何认识市场、判断公司，甚至是重识自我。答案说出来了，看似都是常识，但同样的问题却又总会被一问，再问。

公司/产业

Q：为什么国际资本市场没有特别多大市值的房地产公司，中国的很多房企却有几千亿元市值？

A：可能跟两个事情有关：1.土地市场的交易规模。大部分国家的土地是私有的，土地的交易是C2C的，能交易的土地规模很小，所以开发商也小规模、本地化。而中国土地国有，土地交易B2B，只有大开发商才买得起土地。香港的土地制度跟内地很像，所以香港也出现了大规模的开发商。2.套房为主的居住方式，也适合大规模开发。

Q：简单机械工种被机器取代，这种趋势会不会导致财富加速向资本家集中，而没有知识技能的人连工作都找不到？

A：不会的，人类的社会分工是动态调整的。现在体力劳动者工资涨得不要不要的，涨幅远超过公司人大学生。

Q：为什么苹果一年利润547亿美元，可以拿出442亿美元分红，而中国互联网上市公司比如腾讯、阿里巴巴都没有这样的大比例分红？

A：分不分红取决于公司对资本开支的看法，并没有确定的最优方案。如果有些公司分红很少，把大部分利润投资出去，投资回报很好，那就没有必要一定分红。投资者可以依据自己对这个策略的看法，决定自己投不投资这个公司。

Q：大家都说加盟是个陷阱，你怎么看？哪类加盟大概率是可以赚钱的？

A：“加盟”和其他生意一样，盈亏的决定性因素是竞争，如果加盟门槛很低，预期收益很高，通常是赚不到钱的或者大概率赔钱的。……