■ 贾凯威 谢瑜

辽宁工程技术大学工商管理学院 葫芦岛 125105

0 引言

随着我国经济由高速度增长向高质量发展的转变，创新驱动战略上升为我国的国家战略。与此同时，在我国去杠杆的背景下企业的资本结构面临着调整与变化，而企业的创新是需要巨额资金支持的。现有文献对资本结构与创新的关系存在两种观点。一种观点认为，由于创新的不确定性与长周期性，债务融资的期限性与对现金流的强约束性不利于企业的创新[1]，而股权融资由于其高风险偏好、无固定期限等特征更有利于企业的创新[2]（张维迎，2017）。另一种观点认为，股权融资并不利于公司的创新，而债务融资有利于企业创新[3]（王玉泽等，2019）。两种观点存在分歧的原因可能是忽略了债务结构的变化对探索式创新与利用式创新的影响是不同的。

在企业自主创新发展的影响下，基于资本结构与公司治理视角寻求企业的平衡式双元创新影响机制显得尤其重要，辽宁省科协科技创新智库因此设立了资本结构视角下辽宁省科技企业双元创新现状、问题与对策研究项目，基于该项目，本文选取了我国2010～2019年3833 家上市公司数据为样本，对债务结构异质性影响企业双元平衡创新的机制进行实证研究。论文贡献在于：第一，从治理视角论证了股权与债权混合性对于保持双元平衡创新路径的重要性。已有研究多注重不同组织机制对平衡创新路径的重要作用，而对治理与激励的作用考虑不够。……