■方 健，任春苗

一、引言与文献综述

社交媒体作为新时代重要且广泛运用的信息传播媒介，给各行各业尤其是资本市场的发展带来了新的机遇和挑战。关于社交媒体的已有文献表明，网络社交媒体的使用能够帮助投资者更好地理解信息，提高资本市场定价效率（孙鲲鹏和肖星，2018）。然而，在网络信息时代，公司在一定程度上失去了对信息环境的控制（Miller G.S.&Skinner D.J.，2015），社交媒体主体更关注和倾向传播具有话题性质的信息，在人际传播氛围下，一定程度上使得在网络信息环境中，资本市场信息质量无法得到保证。

为构建集中、便捷的网络互动渠道，增进上市公司和投资者之间的联系，中国深圳证券交易所和上海证券交易所分别于2010年1月1日、2013 年7 月5 日推行网络互动平台服务。与其他网络社交媒体相比，交易所推行的互动平台更具监管优势（丁慧等，2018）。那么资本市场官方社交媒体能否改善市场信息环境，提升市场信息效率？本文将围绕此问题，使用上海证券交易所“上证e互动”的问答数据，从股价同步性的视角分析网络社交媒体在资本市场的作用，并实证检验媒体互动和股价同步性的关系及传导路径。主要考察投资者在社交媒体表达情绪对市场效率的影响以及公司回复丰富性和针对性在其中发挥的作用。本文的研究贡献在于：一是已有的关于“上证e互动”运行效果的文献大多集中在公司行为研究，忽视了投资者和公司管理层间在社交媒体互动中是一个互相影响的过程，在一定程度上拓展了现有对“上证e互动”运行效果研究的相关文献。……