秦泳琳

（广东海洋大学，广东 湛江 524088）

一、前言

近两年SPAC模式迎来爆发式发展。2020年SPAC上市占据了全年美股IPO（首次公开募股）的半壁江山，第一次超过了传统的IPO。在经济全球化和国际金融市场一体化的背景下，国际资本流向中国、中国企业走向海外融资已成趋势。翟芳研究民营企业在海外市场融资的方式时发现SPAC适合中国民营企业快速进行海外融资［1］。

二、SPAC的内涵

（一）SPAC的含义

SPAC，特殊目的收购公司，也称空白支票公司或壳公司，是Special Purpose Acquisition Company的简称。作为一种金融创新的工具，SPAC是美国资本市场特有的一种上市公司形式。

一个SPAC公司只有现金，没有实际业务，目的是靠并购公司获得利润。区别于传统的“IPO上市”与“借壳上市”，SPAC的创新点在于不是由融资方造壳上市，而是由投资方先行造壳，募集资金，进行并购，最终将并购对象变成上市公司（见下图）。

2.“盲盒”性质

SPAC公司上市前不得锁定标的公司，只能选择目标行业，否则就需要和一般的上市公司一样详细地披露信息。

SPAC的投资人可以分为两部分：发起人和外部投资人。SPAC的“盲盒”性质意味着外部投资人只能依靠SPAC发起人的投资盈利状况、行业影响力等进行判断。

3.门槛低，杠杆效应惊人

SPAC发起人用2.5万美元就能撬动SPAC公司20%的股权。对外部投资人而言，每股股本通常是10美元。在著名SPAC案例“维珍银河”中，发行6000万股，筹资6亿美元，而SPAC发起人每股成本为0.002美元。

4.偏好高成长性目标公司

SPAC Research网站统计的212个完成交易的SPAC项目中，医疗、科技、金融、能源、汽车、房地产行业有132个，占总数的62.26%。……