杨瑞成, 李 融, 郭荣荣, 赵文静

(内蒙古财经大学金融学院,内蒙古自治区呼和浩特010050)

1 引 言

上市公司在我国的生产与经济发展中起着重要的作用,其信用风险一直是监管层关注的重点,它不仅影响投资者收益与公司的持续发展,也会影响到整个证券市场的稳定和发展.然而,公司信用水平恶化是直接导致其产生信用风险的根源,如何正确辨析公司是否存在信用水平恶化风险至关重要;同时,上市公司特别处理与否是其信用水平是否恶化的一个典型标志,且央企上市公司在证券市场中的财务信息较为完整.鉴于此,本文以央企上市公司特别处理与否作为判定其信用水平是否存在恶化风险的标准;同时,由于UTADIS(Utilites Additives Discriminantes)决策技术具有良好的分类效果,可以有效判别上市公司是否被特别处理(ST),即是否存在信用水平恶化风险.因此,本文运用UTADIS 模型辨析央企上市公司是否被特别处理(ST),以此来判别公司是否存在信用水平恶化风险.

公司信用水平是否恶化的判定主要采用定性与定量分析相结合的方法, 通过构建数学模型、利用财务指标对公司的信用水平做出正确评价.经典的信用水平判别方法主要有KMV方法[1,2],Logistic 回归方法[3,4]及信用评分模型法[5,6,7].其中Logistic 回归方法由于简单实用而被广泛应用: Ohlson[8]通过预测公司破产或者违约概率,认为Logistic 回归方法效果较为显著;Comelli[9]在货币危机背景下预测公司的信用风险,认为Logistic 回归方法预测效果较好;蒲林霞[10]运用Logistic 回……