杨 璐, 朱怀念, 张成科

(1.广东工业大学经济与贸易学院,广东广州510520;2.广东工业大学管理学院,广东广州510520)

1 引 言

资产–负债管理是金融风险管理领域的经典问题,它以研究负债情形下组合证券投资问题的最优投资策略和风险控制为目标,以实现资产最优配置和套期保值为目的的一种现代金融管理方法,在理论界和金融机构得到了快速发展.尽管资产负债管理问题在多个领域已经有了广泛的运用,从现有的文献可知,仍有两个方面需要进一步的研究.

一方面是现有的文献中很少涉及到期权,现实中,期权的投资可以有效的对冲金融风险.所以,投资者在金融交易过程中广泛使用各种各样的金融衍生工具,比如互换期权、远期期权以及信用衍生品等.据货币监理署办公室发布的银行交易及衍生业务活动的季度报告显示1https://occ.gov/publications/publications-by-type/other-publications-reports/semiannual-risk-perspective/semiannual-risk-perspective-fall-2016.pdf: 2016年第一季度来自于期权的信贷敞口增加,其净信用风险敞口从651 亿美元增加至4 601 亿美元.因此,期权交易与投资是高度相关的.所以,在资产–负债管理问题中很有必要考虑期权问题.近年来,一些学者在投资组合中也考虑了期权问题,其中Liu 等[1]指出期权对提高投资者的福利至关重要.傅毅等[2]研究了含有期权的最优投资与比例再保险问题.Hsuku[3]研究了动态消费和递归效用函数下衍生证券的资产配置问题.Fu 等[4]在连续时间的Markov 机制转移市场中研究了带有期权的投资组合问题.Escobar 等[5]研究了投资股票和期权下风险厌……