钟正生

中美成长板块领涨全球，标普500创新高。近期市场通胀预期回落缓解了“杀估值”担忧，全球风险偏好仍然维持高位。另一方面，中美价值板块均出现震荡。近期初请失业金持续下降、通胀预期回落等因素，也可能边际提升了市场对美国经济的信心。

海外重点跟踪

1.美国经济：美国CPI同比大增但环比放缓

美国5月CPI指标读数继续创新高，但大部分分项环比较4月而言有所下降，这或使市场更加认同“通胀暂时论”。美国5月CPI同比升5.0%，增速创2008年8月以来最高;核心CPI同比升3.8%，增速创1992年以来新高。看分项环比，CPI总指数环比升0.6%，虽较前值0.8%有所降速，但仍大幅超过2016-2019年平均水平的0.18%。核心CPI环比升0.7%，前值0.9%。5月绝大部分CPI分项环比涨幅不超过4月，其中二手车和卡车指数环比升7.3%，虽慢于前值10%，但仍维持较高增速，继续贡献了所有项目增长的三分之一。5月新车指数环比升1.6%，为2009年10月以来最大单月升幅;服装分项环比升1.2%，大幅超过前值的0.3%。

5月CPI仍然高于市场预期以及我们按照2016-2019年月均环比（0.18%）的基准测算。我们认为，目前有更多理由相信美国物价攀升有一定“粘性”，尤其在2021年下半年，随着服务业需求进一步修复，供给侧的调整未必及时，我们上调未来一段时间CPI环比增速至0.2%。基准情形下，6月CPI同比或达4.6%，2021年全年CPI同比或达4.1%。CPI同比增速的显著回落，或需等到2022年2季度以后才能见到。（图1）

近一周公布的美国就业数据显示，职位空缺数达到历史新高的928.6万，职位空缺率达6%、远高于疫情前4.5%左右水平，这说明用工需求持续恢复，意味着就业市场继续处于积极匹配的过程。……