程实

新供给冲击之下，短期复苏路径虽然更趋曲折和分化，但长期方向却更加清晰，尊重历史、把握主线、识别长势则始终是金融市场趋利避害的理性选择。

人生代代无穷已，江月年年只相似。”历史从不会简单地重复，但总是压着相似的韵脚。从一个简化、抽象、精炼和高效的历史视角审视当下，新冠疫情越来越呈现出“供给冲击（Supply Shock）”的鲜明特征。回顾经济史，正如经济学家Matthew D.Shapiro在《新帕尔格雷夫经济学大辞典（第三版）》该词条解释中所言，供给冲击对经济运行的影响既深远又复杂，并给传统理论范式和政策调控思维带来挑战。我们认为，从新供给冲击的定位分析新冠疫情，不仅有助于简化理解2021年上半年全球经济复苏的新特征和新动向，还有助于理性预判2021年下半年以及更远的未来全球政策的应时而变。新供给冲击之下，短期复苏路径虽然更趋曲折和分化，但长期方向却更加清晰，尊重历史、把握主线、识别长势则始终是金融市场趋利避害的理性选择。

新供给冲击的趋势：高峰已至，尾声绵长

无论是之于理论世界，还是之于经济现实，供给冲击始终是一个人们不愿面对、却又难以回避的梦魇话题。供给冲击真正令人畏惧之处，在于它的反传统与不可控。反传统，意味着供给冲击从形成到传导、再到应对，都与以“有效需求不足”为思维基点的经典理论范式大相径庭;不可控，则意味着供给冲击就像是人类世界畸变的破坏因素，外生而随机游走，超出了财政政策与货币政策习惯且擅长的调控范畴。……