陈悦

文前提要：近年来，许多投资者更倾向于通过购买基金的方式，参与股市投资。那么，什么才是基金投资的正确打开方式呢？答案就是：了解你的基金——基金季报，正是投资者与基金经理沟通的桥梁。

买一只基金，就相当于是把自己的钱交给基金经理去打理，基金公司从中收取一定的管理费。投资者是客户，如何去衡量基金的服务好不好呢？除了看基金每日公布的净值这一指标，我们还可以看基金经理的“工作汇报”——基金的定期报告。

基金定期报告分3种：季报、半年报、年报。1.季报，一个季度公布一次，在一个季度结束后的15个工作日内发布，介绍基金这一季度以来的运作情况;2.半年报，半年公布一次，在半年度结束后60个工作日内发布，信息量介于季报和年报之间;3.年报，一年公布一次，在年度结束后90个工作日内发布，信息量最大、最全。

以上三种报告比较而言，虽然基金年报包含的信息最全面，但是基金季报相对来说时效性比较强，对投资者来说参考性也比较大。

那么，基金季报在哪里看？重点看什么呢？

基金报告中的几大要点

要找到基金季报并不难，基金公司的官方网站，以及一些第三方基金销售平台，都能下载到基金报告的PDF版本。如在天天基金网上的“基金公告—定期报告”栏目，可以看到某个特定基金已经公布的季报、半年报和年报。

打开一份基金季报，大概有十几页、上万字，充满了各类数据和专业名词，投资者不需要逐字逐句地读，而只需捕捉一些和自己密切相关的重要信息即可，主要包括基金的业绩、资产配置、规模变动、人员变动等。

业绩表现

基金的业绩表现，就是基金的净值增长情况，季报中包括该基金过去3个月、过去6个月、过去1年、过去3年、过去5年，以及自基金合同生效起至今的净值增长率。

同时，季报中还有同期的业绩比较基准，用基金的实际净值增长率减去业绩比较基准，就表示基金表现超越基准多少。如易方达蓝筹精选2020年四季度的净值增长率为28.57%，业绩比较基准收益率为10.74%，前者比后者高了17.83%。

此外，季报中还会公布净值增长率的标准差，即这只基金净值的波动情况，标准差越大，反映基金的风险越大。如易方达蓝筹精选四季度的净值增长率标准差为1.36%，基准为0.7%;而同时期的诺安成长混合净值增长率为9.5%，标准差为2.24%，基准为0.71%。两相比较可知，综合考虑净值增长和标准差，显然易方达蓝筹精选在该时期内的表现更佳。

资产配置

基金的资产配置指的是这只基金投资股市、债市等的比例如何分配。股票型基金必须将80%以上的资产投资于股市，债券型基金80%以上的资产投资于债市，而混合型基金的配置自由度就比较高了，需要结合基金的投资策略和基金报告一起来看。

如诺安成长属于混合型基金，其投资策略由资产配置、股票投资、债券投资和权证投资四部分构成，在股票投资方面投资于成长性企业的比例不小于股票资产的80%。这只基金2020年四季度的投资组合中股票资产占基金总资产的90.55%，剩余部分大多为银行存款和结算备付金，而这些“闲置”资金主要是为了保障流动性，应对投资者日常的赎回。

此外，季报中还会列出该基金的十大重仓股，按市值从大到小排序，并列出其占基金资产净值的比例。如果结合过去几个季度的报告来看，就可以看出基金投资决策变化。

规模和人员变动

基金季报中，还需要注意基金的规模和人员变动情况。基金经理的人员变动显然会对基金的投资风格产生较大的影响。在管理人报告页，投资者可以看到基金经理是否变化，或是加入了助手，如果没有，表示這只基金近期的风格大体不会发生太大的变化。

此外，基金规模不足5000万元会面临清盘风险，投资者如果购买了规模较小的基金，就要关注该基金有没有发生大额赎回。在“开放式基金份额变动”部分，可以看到报告期期间基金的总申购和赎回份额，以及期末份额。

如果有类似风险，季报还会在“基金持有人或基金资产净值预警说明”中指出，这一栏通常是“无”，也就是说：该基金未出现连续20个工作日基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的情形。

再看基金经理怎么说

了解了以上几项基本要点以后，投资者就知道了基金大致的业绩、配置等情况，就像是拿到了学校的“成绩报告”。但是单看成绩并不总能说明问题，还要看当事人怎么说，比如说考得不好的时候，我们通常会总结原因：“这次没有考到预期分数，主要是因为题目超纲了……”看基金报告也是一样的道理。基金业绩有好的时候，也有坏的时候，那么，为什么这个季度赚钱/亏钱了？以后的表现会如何呢？基金经理通常会在季报中作出简要的说明。

如易方达蓝筹精选的投资策略在股票方面主要投资蓝筹股，并通过综合分析调整行业配置比例。在去年四季度的“基金投资策略和运作分析”中，基金经理张坤表示，四季度新能源、食品饮料、汽车等行业表现较好，而综合金融、传媒、商贸零售、通讯等行业表现相对落后。对于后市，将不对未来行情作过度预判，但仍会坚持“通过深入的研究，寻找少数我们能理解的优秀企业……使我们能够大概率判断 5～10 年后公司产生的自由现金流将显著超越目前的水平”。

再如诺安成长混合去年四季度的表现不及预期，基金经理蔡嵩松作出解释：“回顾四季度，流动性总体趋于平稳，市场大环境友好。美国大选在 11 月初靴子落地，拜登最终当选，但是特朗普在最后的任期内加码对中国的制裁，把对中国科技的封锁作为了政治博弈的筹码。本基金重点持仓科技股中的半导体板块，是被美国制裁的重灾区，因此整个四季度表现平平，并未取得较好的相对收益。”展望未来，他认为悲观预期已兑现，看好未来市场。

总之，投资者可以通过管理人报告页的“基金投资策略和运作分析”，来了解基金经理对盈利或是亏损的原因解释，以及对未来投资的看法。