马 蕊 宁 晶

（兰州财经大学，甘肃 兰州 730020）

一、引言

在开放经济背景下，货币供给与货币需求的均衡不仅是维持一国总供给与总需求平衡的重要条件，而且是确保货币政策充分发挥有效性的先决条件，进而实现经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡等宏观经济目标。中国货币供给量是由央行根据宏观经济形势和具体货币需求量来决定，货币需求则由国内因素（真实经济增长率、资产价格波动、市场利率变动等）和国际因素（外汇储备变动率以及汇率水平等）两方面共同决定。当前，我国货币调控机制还未从数量型彻底转型为价格型，故在考虑货币需求函数时，要兼顾数量型因素和价格型因素。设定稳定而准确的货币需求函数对分析中国货币供求长短期均衡机制是至关重要的。

2000 年至今，中国广义货币供应量（M2）持续上升，如图1 所示。2000～2009 年间M2 年均增速超过16%，并在2009 年M2 增速达到最高，为27.58%。2009～2019 年，M2 增速开始逐年下降，但这仍然远高于我国的实际经济增长率。M2 存在高增长率的现象，“超发的货币”流入房地产市场和资本市场，造成中国总体货币流动性过剩，这一过程也是我国“货币迷失”的过程。我国货币供应量持续上升的原因，不仅与我国货币需求上升有关，也与我国存在的“货币迷失”问题有关（周立，2011）。近年来，电子支付和第三方支付平台兼具便捷性和跨时空性，大大加快我国货币流通速度，根据费雪方程式，在其他因素不变的条件下，我国货币供应量增速应该随之下降。……