胡东辉

证监会对证券市场违法违规行为零容忍，其中就包括伪市值管理。所谓伪市值管理，就是以市值管理之名行操纵股价之实。市值管理与操纵股价之间在理论上是有清晰边界的，但因为有伪市值管理的搅和，这个边界显得有些模糊不清了，也因此把真市值管理的名声给搞臭了，市值管理已经和伪市值管理混为一谈，成为一个容易让人引起操纵股价联想的负面符号。由于真市值管理仍然受到政策鼓励，而伪市值管理又总是打着市值管理的旗号，两者之间确实存在某些相似之处，因此市值管理前途堪忧。

市值没有最大只有更大

从理论上来说，市值管理是上市公司基于市值信号，顺应市场规律，综合运用多种科学管理方法与手段，实现公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理工程，是有益于创造更大企业价值和股东价值的微观管理。市值管理必然要关注上市公司市值变化，需要创新升级公司管理，实现市值最大化或者最优化，这个创新过程就是市值管理的过程。而伪市值管理则是上市公司及实控人与相关机构和个人相互勾结，滥用持股、资金、信息等优势操纵股价，侵害投资者合法权益，扰乱证券市场秩序。两者之间是有明确边界的，但也有模糊地带。

伪市值管理之所以有生存空间，就是因为切中了市值最大化这个要害。市值最大化这个目标是没有终点的，何为市值最大？市值大了之后还有更大的市值，因此没有市值最大，只有市值更大，这是一个动态过程，无穷无尽。……