万军

要说过去五年时间购买哪个行业所获得收益最高，白酒板块一定名列前茅，此外，以白酒板块中的龙头股贵州茅台为代表的核心资产，更是获得持续的超额收益。就在去年以“各行各业茅”为热门词汇频繁出现在资本市场的时候，Wind构建了“茅指数”，典型如酒茅贵州茅台、药茅恒瑞医药、械茅迈瑞医疗、疫茅智飞生物、眼茅爱尔眼科、机茅三一重工、电茅宁德时代、车茅比亚迪、猪茅牧原股份、酱茅海天味业、芯茅中芯国际、化茅万华化学等。据笔者统计，“茅指数”在过去四年间上涨超过5倍。但就在各种茅被大家追捧的时候，今年似乎“失灵”了。其先是经历了今年春节后的巨幅回撤，后是整体大幅跑输创业板指数，其中相关茅如酒茅、药茅、酱茅等不少甚至获得负收益。这从今年各位明星基金经理的业绩可见一斑（他们的业绩均没有创出历史新高），因为他们的持仓权重股可以说就是各种茅的典型代表。

但与此同时，今年以来，顺周期板块、新能源汽车板块、半导体板块则是大幅领跑市场，其中的龙头企业、相关指数、基金均取得了超额收益。当然，电茅、车茅依然表现强势，甚至扮演了今年市场领头羊的角色。也就是说，“茅指数”并不像过去那样要继续稳健增长，反而是波动很大，且内部分化相当明显。

那么，过去“茅指数”表现优异的本质是什么？为何市场达成共识后波动性巨大？内部又为何严重分化？

首先回答第一个问题，分析“茅指数”成分股在……