周红根 周子晗

引言

随着我国发展进入“新常态”模式，经济逐渐由高速度发展转向高质量发展，衡量经济发展效率的全要素生产率越来越受到关注。根据现有研究发现，诸多专家学者已经从经济金融化、贸易进出口等宏观层面对全要素生产率进行了多重分析。随着理论不断深化发展，微观层面的企业影响因素越来越受到学者们关注，企业股权结构作为公司治理过程中最基本的制度安排，是协调权力分配、组织架构的关键影响因素，直到今天，如何发展混合所有制经济，提高企业生产效率，也依然是学术界研究的热点问题。而如何界定国有资本和非国有资本，如何对二者股权分配比例进行合理划分形成适当的股权制衡状态，如何通过股权制衡促进混合所有制企业生产效率提升是混合所有制改革的目标。

由于现代公司制度的存在，所有权和经营权分离成为公司治理过程中的一大问题，高管股权激励通过赋予管理层一定股权，从而使管理者与所有者利益目标趋于一致，一定程度上缓解了两权分离下的委托代理问题，提升了企业生产效率。在实现经济高质量发展和混合所有制改革的关键节点，研究股权制衡度、高管股权激励与全要素生产率之间关系具有重要意义。

一、文献综述与研究假设

（一）股权制衡度与全要素生产率

股权制衡是指公司大股东持股比例相近，公司控制权掌握在他们手中，因此，任何一个大股东都不能单独控制公司生产经营决策而形成相互制衡的局面。……