杨子荣　徐奇渊

美联储主席鲍威尔。图/法新

6月16日美联储公开市场委员会（FOMC）召开了议息会，会后发布的货币政策声明及其点阵图显示，18位官员中有13人支持在2023年底前至少加息一次，其中11位官员预计到2023年底至少加息两次，另外还有7位官员预计在2022年开始加息。议息会议的结果表明美联储官员对加息的支持增加，但联储主席鲍威尔的表态则仍然偏“鸽”，联储处于十分纠结的处境。

从就业与通胀指标来看，实际上美联储缩减QE窗口期已经临近，但美联储仍然枕“鸽”而按兵不动。疫情和经济复苏存在不确定性是美联储保持谨慎的主要原因。可以预见，一旦疫情得到有效控制，经济复苏前景更加确定，美联储枕“鸽”待旦之势将为提前加息做好准备。

美国经济已经满足缩减QE的触发条件

实际上，当前美国经济复苏水平已经满足缩减QE的触发条件，但是美联储选择继续维持宽松的货币政策。美国缩减QE的触发条件是什么？回顾历史，在2008年金融危机的多轮QE之后，美国经济开始恢复，美联储为了给货币政策正常化道路提供操作指引，在2012年对传统的泰勒规则进行了修正，并得到了伊文思规则。伊文思规则采用失业率和通货膨胀率作为触发货币政策转向的临界值，其中失业率大于6.5%;未来1年-2年内通货膨胀率预期大于2.5%，并且稳定。但两个临界值均为必要条件，而不是充分条件（陆晓明，从泰勒规则到伊文思规则，《国际金融研究》，2013年第4期）。

从实践结果来看，美联储基本遵循了伊文思规则，且更加重视就业。……