韩璐

恒瑞医药最近有点烦。

这家“药中茅台”，近5年来累计研发投入规模超百亿元，被视作资本市场的大牛股之一。其挣钱能力堪比印钞机，2020年，恒瑞医药收入277.35亿元，净利润63.28亿元，平均每分钟净赚1.2万元。

坏消息却也接二连三到来：创新药URAT1抑制剂SHR4640传出三期临床失败;集采第五批名单公布，多款在售品种存在降价风险;还因多项财务不规范，收到财政部5万元罚单。

进入2021年，1月份恒瑞医药的最高市值一度逼近6200亿元。不过，短短几个月的时间，其市值下跌就超过了1000亿元，医药医疗业“一哥”位置，暂时被迈瑞医疗所取代。

恒瑞在打开一扇新世界大门，也有陈年旧账正待清算。

抗癌龙头

有分析师告诉《21CBR》记者，医药企业的市值表现，是根据产品迭代持续进化的。

恒瑞医药的前身是连云港制药厂，成立于1970年，从事原料药的加工生产和销售。1990年，新厂长孙飘扬上任，公司将战略重点放在抗肿瘤领域。

2000年起，恒瑞长期处于首仿药阶段，推出多西他赛、伊立替康、顺阿曲库铵等代表首仿品种，日后成为其现金流产品。

大概10年前，恒瑞进入一类新药阶段，阿帕替尼、19K、吡咯替尼、瑞玛唑仑以及明星抗肿瘤药PD-1卡瑞利珠单抗相继问世。

“大家关注的就是PD-1、阿帕替尼的缩量和放量，药企市值是研发驱动的，市值贵不贵，是看后线品种的。”有分析师说。

恒瑞股价涨势如虹，便起步于2011年第一个1.1类新药艾瑞昔布获批上市，尤其广谱抗癌创新药卡瑞利珠单抗，恒瑞抱着冲刺百亿单品的期待。

2019年……