万涛

从当前市场和经济基本面表现来看，特别是美国近期复苏表现强劲，贵金属短期能走多远，取决于美联储货币政策预期的管理，及美国就业数据的恢复程度和通胀率抬升速率对就业和经济的影响程度。

一季度，黄金承压下行，主要原因在于美国长端国债收益率持续拉升，经济大幅增长利好风险资产，从而打压作为避险资产的黄金及白银。

二季度，美国通胀速度有望加快，拜登政府2.2万亿美元的就业计划提上日程，美联储较长时间维持低利率并推迟加息。鲍威尔表示2022年前不考虑加息，并接受短期通胀压力超过目标位。

通胀的抬升对于贵金属而言存在利好，但贵金属整体仍未符合机构资金长期战略配置的时机，可能以阶段性反弹为主。

基本面不支持贵金属大幅下跌

受经济基本面因素驱动及A股持续走弱带来的资金分流影响，4月以来贵金属指数走出了一波反弹，自3月末的低点138.75涨至目前的148.5附近。美国经济复苏加快，带动了其国内出口加速。中国贸易数据提振了对需求的确认，上游企业工业品原料价格上涨，3月中美PPI数据均超预期和前值。

从当前市场和经济基本面表现来看，特别是美国近期复苏表现强劲，贵金属短期能走多远，取决于美联储货币政策预期的管理，及美国就业数据的恢复程度和通胀率抬升速率对就业和经济的影响程度。当前判断金银走势会有多大的波动还需要确认，但是从当前的形势来看，偏多基调开始升温，不支持贵金属的大幅下跌。……