杜鹏

近期，睿智医药（300149.SZ）实施回购计划，但公司股价处于高位，账面资金也不宽裕，推出回购计划并不合适。公司回购来的股份不是注销，而是用于激励员工，相当于用上市公司的钱来给管理层发红包，存在损害上市公司股东利益之嫌。此外，本次回购维护股价的动机也不单纯，值得关注。

睿智医药主营业务为医药研发及生产外包，盈利能力显著低于同行水平。在此背后，公司有大量关联交易，不排除存在低价向关联方提供服务之嫌。从过往历史来看，关联方就有过侵害上市公司利益的行为。从成长性来看，睿智医药业绩增速同样是远逊于同行，管理层经营能力让人怀疑。

回购变味

7月1日，睿智医药发布公告称，截至2021年6月30日，公司累计回购145万股，已支付的资金总额为2044万元，而原本计划的回购资金总额为不低于5000万元且不超过1亿元。

回购往往意味着管理层认为公司股价被低估。然而，事实上，睿智医药价格根本就不便宜。2020年，公司收入和净利润分别为14.82亿元、1.55亿元，7月7日收盘总市值85亿元，对应PE高达54倍。与此同时，公司账面上资金也并不宽裕，目前短期借款有1.23亿元、一年内到期非流动负债2.27亿元、长期借款8.49亿元，有息负债合计11.99亿元，而货币资金只有2.98亿元。

综合来看，睿智医药目前推出回购计划并不合适，且回购来的股份并不会注销，而是用来实施股权激励计划或员工持股计划，相当于是上市公司用借来的钱给管理层派发红包，存在损害上市公司股东利益之嫌。……