诗与星空

笔者在分析上市公司的时候，发现有些地方会把国资背景的上市公司作为融资平台，开展各种投融资业务。

比如山东高速（600350.SH），除了经营高速公路外，投资了非常多的行业，从房地产到科技到环保，应有尽有;再比如贵州茅台（600519.SH），一方面是中国最知名的白酒，但另一方面其实也是贵州省的融资平台，通过大额分红，回馈大股东，最终回流到国资局，再向当地其他企业投资。

天富能源（600509.SH）作为新疆石河子国资背景的企业，也发挥着类似的作用。公司业务涵盖火电、水电、热电，甚至名下还有纸浆、半导体等子公司。

由于跨界比较大，整合业务的难度也就比较大，也给公司的经营带来了一些副作用，整体效益欠佳。

电老大缘何亏损

作为当地的“电老大”，天富能源2019年归母净利润竟然亏损4.13亿元。

2020年，经营有所好转，实现营业收入 48.96 亿元，同比减少 2.80%;归母净利润为4853万元，同比增加 112.54%。

虽然看起来盈利，但公司扣非净利润依然亏损，主要利润来源是4911万元的政府补助。

这和普通投资人想象中的电力行业业绩有着很大的差距，天富能源为什么会亏损？

利润表显示，公司2020年利息费用高达4.67亿元。2017年以来，公司每年的利息费用均在4亿元以上，成为沉重的负担。

2017年起，公司的长短期借款就达到了55亿元，到了2020年年报，长短期借款和长期应付款，竟然超过100亿元。和公司全年不足50亿元的营收相比，公司的借款远超正常值。

资产负债表显示，公司超负荷借款，主要是为了修建电力设施。……