张俊鸣

创业板指数超越上证指数？11年前创业板从1000点开始起步的时候，许多投资者可能会认为是天方夜谭，因为当时上证指数还在2500点上方，创业板指数的点位只有上证指数的40%左右，看起来超越上证指数是一个遥不可及的任务。而如今11年过去，创业板指数已经“无限接近”上证指数，本周的最小差距仅有100多点。如果按照目前二者的强弱对比来看，年内创业板指数点位超越上证指数将是大概率事件。对平均市盈率已经达到60倍的创业板来说，这是接近泡沫顶峰还是行情的“中点”？笔者认为，短中期创业板还有一定的上冲动力，但未来在加速上涨过程中风险也在不断累积，一些业绩较好、折价率较高的创业板定开基金，具有攻守兼备的较好配置价值。

创业板指超越上证指数箭在弦上

纵观过去十多年，创业板指数和上证指数的点位差距，整体上处于不断缩小的过程中。2012年二者的比例触及历史最低的0.3之后便不断上升，2015年6月的牛市顶峰中这一比值上升到0.8;此后创业板领跌A股主要指数，2018年末的时候这一比值已经跌破0.5。2019年起行情再度走强，创业板指数重新进入领涨节奏，这一比值连续两年上升，在今年初突破2015年的高点，如今已经超过0.9。这意味着，如果上证指数继续横盘震荡而创业板指数上涨超过10%，创业板将“史无前例”超越上证指数的点位，完成2015年牛市没有实现的壮举。

图1 上证50指数日线图

創业板指数能否超越上证指数，一方面和创业板自身的运行趋势有关，另一方面也和上证指数的表现密切相关。……