张桔

2021年上半场结束，内地权益类基金们的半程座次落定，《红周刊》记者注意到多家规模排名靠后的基金公司产品发行越来越倚重某位明星基金经理的光环效应，例如信达澳银的冯明远、创金合信的李游、中庚的丘栋荣等，但这是否意味着小基金公司赌对一位权益明星就可以一劳永逸了呢？

今年上半年，内地公募行业开始兴起将投资明星提拔为公司副总的风气，此举的背后意图或是为了避免人才的大量流失。但是，《红周刊》记者发现，这一招数并非对小基金公司具有普适性，对规模百名开外的基金公司来说，由于基金经理可能也就一到两位，一旦押错一位基金经理，或许也就意味着公司错过了发展的最佳时机。

《红周刊》记者利用Wind数据对目前规模排名百位开外的基金公司进行分析，发现东方阿尔法和华宸未来两家基金公司目前已陷入发展窘境，不仅公司旗下公募产品数量有限，AC类分开计算仅有8只和3只，而基金经理也仅有两位。

唐雷挂帅东方阿尔法新基金非主题产品过分青睐新能源留“隐患”

随着时间进入下半年，内地的多家基金公司纷纷派出名将力争发行来个开门红，如东方阿尔法在这一档期恰好就有唐雷挂帅的东方阿尔法产业先锋基金发行。唐雷在基金经理岗位从业时长已接近4年半，产业先锋基金是其在东方阿尔法所管理的第二只产品。

观察唐雷的基金经理生涯履历，《红周刊》记者发现其可以清晰地分为金信和东方阿尔法两个阶段。在金信基金任职期间，唐雷总共管理过三只产品，其中在金信深圳成长上的任职时间最长，接近3年，但任职回报却仅有25.55%，这一数据意味着在金信时代的唐雷并没有太过亮眼的表现。

转投东方阿尔法后，唐雷于去年的6月28日开始管理东方阿尔法优势产业，迄今的任职回报已经超过71%，这是唐雷从业以来最好的任职回报。作为东方阿尔法优势产业的首任基金经理，唐雷目前管理该基金刚好满一年，从产品净值表现看，其2021年的业绩回报已经超过了30%。

《红周刊》记者查阅产品成立迄今已经发行过的三份季报，发现这只本不属于新能源主题的公募产品却完全专注新能源赛道。基金季报显示，新能源龙头股宁德时代在近三个季度均挤入其十大重仓股的前三位置，特别是今年一季报时，持仓占比高达8.37%，升至十大重仓股首位。此外，比亚迪 、国轩高科、天赐材料等一众隶属于新能源产业链上的股票均被其在首季调入前十重仓股，让基金本质上变成了一只不折不扣的新能源主题基金。需要警惕的是，高度集中的赛道选择势必也会蕴藏一定的震荡风险，毕竟几大重仓股的TTM市盈率均已超过百倍，如宁德时代的TTM市盈率为181倍、比亚迪155倍、国轩高科326倍、天赐材料125倍。

在季报总结中，唐雷表示二季度仍将重点放在新能源汽车板块上，判断新能源汽车未来5年仍将处于年复合30%～50%的高速成长期，今年新能源汽车板块将存在“戴维斯双升”的投资机会。但是，从基金所设定的业绩比较基准来看，该基金在股票部分的仓位是对标中证800，同时投资目标表述为“通过全面深入的研究分析上市公司基本面，投资于可能从宏观经济结构、产业结构升级以及技术创新等变化趋势中获益的质地优良的优势产业和上市公司”，显然，这类公司并不仅仅集中在新能源产业链上。而集中建仓新能源板块，一旦出现阶段性回调情况，则基金净值波动将会很明显，如在今年2月初至4月上旬期间，其就回撤了26个百分点。

对此，北京一位不愿具名的基金分析师表示：“唐雷在金信时期的投资风格不是很明确。在仓位方面，唐雷管理的几只金信基金的股票仓位会大幅变化，似乎并没有显示出很好的参与上涨、规避下跌效果。在行业配置方面，在部分行业中似乎存在追涨杀跌特征，会配置一些当时的热点行业。不过，他在金信时期的基金长期配置了TMT行业，并在2018年参与了锂电池、光伏等新能源板块，这方面的研究和跟踪在最近一年带来了回报。”

昔日大成名将刘明不复当年之勇转战东方阿尔法现选股能力短板

对比来看，公司另一位基金经理是曾经在大成基金担任过高管角色的刘明，其在基金经理岗位的任职时间超过12年，不仅拿到过基金圈的多个奖项，且还在2017年创设了东方阿尔法基金公司，持股39.96%，并列公司第一大股东。

但是，这位穿越过多轮牛熊的老将却在自己的公司“摔了跟头”，目前他管理着成立時间接近3年半的东方阿尔法精选、接近2年的东方阿尔法优选混合，两者迄今取得的任职回报均在40%左右。查看其今年成绩，两只产品迄今均为负收益，其中东方阿尔法优选A约为-10.75%，东方阿尔法精选A为-9.38%，均在同类产品中排名较为靠后。那么，问题究竟出在了哪里呢？

首先看成立时间更早的东方阿尔法精选，从业绩比较基准来看，这是一只偏保守的混合型产品，其比较基准为“沪深300指数收益率*40%+中证综合债券指数收益率*40%+恒生指数收益率*20%”。从成立至今的逐年业绩来看，净值表现在每年同类排名中均不佳：2019年，该基金实现净值增长率36.99%，排在同类714只基金的第490位;2020年，实现净值增长率约为38.38%，排在同类产品中游;2021年上半年，净值增长率约为-9.38%，在1982只同类基金中排在第1970位。

表现不佳的原因还是和基金的持仓思路和重仓标的有关。记者注意到，刘明对于心仪的重仓股敢于高比例重配，以最近四份基金季报为例，其第一大重仓股的比例都在8.80%之上，特别是今年一季报的头号重仓股湘电股份，重仓持有已达三个季度，今年首季的持仓占比甚至突破10%的比例限制，达到10.75%。作为军工板块的老牌上市公司，湘电股份年内至今的跌幅约为33%，这是该基金一季报重仓股中目前年内跌幅最大的一只股票。进一步看其他9只重仓股表现，年内涨幅突破10%的仅有东方财富和周大生两只股票，而首季新重仓的顺丰控股年内年初至今的跌幅超过了20%。