文 《法人》特约撰稿 刘炼箴

近期，中国人民银行发布了《2021 年第一季度中国货币政策执行报告》，报告专栏介绍了“健全现代货币政策框架”，这是“十四五”期间建设现代中央银行制度的核心。具体而言，现代货币政策框架包括优化的货币政策目标、畅通的货币政策传导机制以及创新的货币政策工具。

2020 年，关于财政赤字货币化的争论一度引发社会各界热议。本文为厘清财政与货币的分工配合提供参考。

变相或隐性的财政赤字货币化

中国人民银行货币政策司司长孙国峰曾在央行“政策研究”栏目发表文章 《健全现代货币政策框架》，强调要完善宏观经济治理，促进货币政策与其他宏观经济治理政策目标优化、分工合理、高效协同。坚持央行和财政两个“钱袋子”关系定位，既合理分工，又高效协同，防止财政赤字货币化，维护银行货币创造的正常市场化功能。

孙国峰曾刊文对主张财政赤字货币化的“现代货币理论”(Modern Monetary Theory,缩写MMT）存在的逻辑缺陷进行批判。去年，在新冠肺炎疫情冲击经济的背景下，关于财政赤字货币化的争论一度引发热议。为此，在发达经济体央行大肆扩张资产负债表、实施非常规货币政策的背景下，中国人民银行保持定力，维持了正常的货币政策空间。

财政赤字货币化在各国实践中早已有之，而MMT 的兴起则为其提供了理论背书。MMT 是1990 年代以来后凯恩斯主义经济学在货币金融理论方面的新发展，重点在于讨论财政政策与货币政策如何运行。……