李晶

摘 要：近几年随着行为金融学的兴起，文化这类非经济因素对个体经济决策的影响越来越受到人们的重视。本文使用2009-2020年中国所有A股上市公司的数据，研究高管间“校友关系”对公司风险的影响。结果发现，高管间“校友关系”对企业风险水平有显著正影响。

关键词：高管;裙带关系;校友关系;公司风险

1.绪论

1.1 研究背景

目前，上市公司高管之间的社会关系问题已经获得大家高度重视，作为当今社会 “裙带关系”重要构成之一“的校友关系”，它的影响不容忽视。

“校友关系”同时具有普遍性和特殊性，概括为以下特征：首先，校友有着相似的经历和回忆;其次，我国大部分高校都设有校友会，加强了校友之间的关系认同 [1]。 “校友关系”在现代社会非常重要，是一种非常重要的社会资本，因而杨勇等（2014）将“校友关系”称为“具有多重社会价值的现代人类第四种关系”[2]。

1.2 研究目的

本研究希望得到高管间“校友关系”对公司风险的影响，丰富相关领域的文献资料，也希望本实验所得结论可以引起投资者等对于公司治理内部因素的重视。

2国内外研究现状及相关理论

2.1 公司风险相关研究

较高的风险在带来高收益的同时，也相对更容易引发企业危机。王丹（2011）研究提出代理成本是为约束委托人与代理人之间利益冲突所付出的代价 [3]。国内外学者的相关研究有：徐玉琳（2011）研究指出企业较高的财务杠杆降低了偿债能力，增加了公司风险[4]。Zeckhauser（1990）指出大股东控制权越高，降低信息不对称程度，降低企业风险[5]。……