易 达，尤 完

（北京建筑大学城市经济与管理学院，北京 100044）

0 引言

PPP投资项目管理的根本是围绕投融资风险管理进行，即站在社会资本方的角度考虑，即要确保投入的资本金能按时收回，并获得一定回报，常采用项目投资财务内部收益率、资本金内部收益率、动态投资回收期、财务净现值率等作为财务评价指标。当然，对某个社会资本方企业而言，最重要的指标就是社会资本方财务内部收益率，若未达到企业规定的基准收益率就定义为投资失败。因此要确保投资成功，就需要在PPP投标对接阶段、合同谈判签订阶段、项目实施和运营阶段严格进行风险管理，首先确定投资风险等级，一般要通过分析风险发生的概率和风险发生后对项目投资回报影响的大小构建风险概率-影响矩阵得出。作为社会资本方，如何科学估计各种投资风险的概率，科学评价风险发生后对投资收益的影响，是非常值得研究的问题。

1 模型理论概述

1.1 敏感性分析

敏感性分析以投资项目的建设投资、贷款利率、运营收入等不确定因素对项目基本方案财务评价指标（如社会资本方财务内部收益率）的影响，找出这些不确定因素中的敏感性因素，估计项目效益对其的敏感程度，粗略预测项目可能承担的风险，为下一步风险分析管理奠定基础。一般采用单因素敏感性分析找出关键敏感因素，敏感性分析方法与步骤为：选取不确定因素→确定不确定因素变化程度→选取分析指标→计算敏感性指标（敏感度系数和临界点）→对敏感性分析结果进行表述→对敏感性结果进行分析。……