赵婷婷

本文基于2013年5月至2021年1月的月度数据，采用带有随机波动率的时变参数向量自回归（SV-TVP-SVAR）模型揭示了全球整体的经济政策不确定性、投资者情绪与比特币价格之间的动态时变关系。研究结果显示：第一，经济政策不确定性对投资者情绪和比特币价格的影响具有显著的时变特征。2018年之前经济政策不确定性会对投资者情绪和比特币价格产生负向效应。2018年之后经济政策不确定性会对投资者情绪和比特币价格产生正向效应；第二，政策不确定性会通过投资者情绪对比特币价格产生影响。当比特币避险属性占据主导时，经济政策不确定性上升会显著刺激投资者避险情绪，进而提高比特币价格；而当比特币投资属性占据主导时，经济政策不确定性上升会显著抑制投资者情绪，引起比特币价格下行；第三，比特币价格对投资者情绪的影响存在非对称性。投资者情绪在牛市中受比特币价格影响较熊市中影响更为显著，且第一次牛市的影响程度要显著强于第二次牛市的影响。

综 述

本文认为经济政策不确定性和比特币价格表现出一定的相关关系。如图1-1所示，自2017年底到2018年5月，经济政策不确定性和比特币价格走势图分别是正“V”和倒“V”的关系。但是在2018年5月之后，两者开始呈正相关关系。所以，本文认为经济政策不确定性会对比特币价格产生一定的影响，但是现有关于经济政策不确定性和比特币价格的研究尚未明确两者之间的互动关系。……