杨阳

投资时钟的指向已经十分明显，2021年极有可能是周期品的天下。

2020年，为应对疫情带来的经济增长停滞，G20各国实施了数轮财政刺激计划。美联储、日本央行和欧洲央行迅速扩产资产负债表，资产总额增长了5.8万亿美元。美国、德国、日本和英国的刺激规模都在GDP的10%以上。其中，美联储资产负债表规模扩张最大，接近4万亿美元，总规模超过7.2万亿美元。

让人惊叹的是，2020年，美国印刷了历史上所有美元的五分之一，流动性泛滥的推高资产价格，股市、黄金、比特币、大宗商品无一幸免。（见图一）

图一：2020年美国发行了历史上所有美元的五分之一

这样的大放水依然没有停下脚步的意思，拜登政府上台后，承诺未来在基础设施领域投入超过6万亿美元。这无疑刺激了黑色系+有色系大宗商品价格的持续走高。

更让人担忧的是，随着疫苗的普及，经济生活恢复正常，经济复苏带来需求端的强劲增长，在宽松政策持续不变，流动性泛滥局面没有缓解的情况下，美国的大通胀时代正在到来。随着美国复苏势态蔓延，6万亿美元基础设施刺激的逐步释放，没有人能确切知道大宗商品价格强势将持续多久。

实际上，从2020年下半年以来，股票市场中的强周期品就表现出了相当不错走势。然而，相比期货市场依旧小巫见大巫。当前而言，虽然随着政府的干预，期货市场上大宗商品价格飙升态势得到一定抑制。

不过，在权益市场，大宗商品的上涨带来业绩飙升依旧值得期待。……