韦顺

去年四季度军工板块被炒过一大波，当时的主要逻辑是“十四五”规划加速，叠加三季报合同负债增长，未来业绩确定性强。

原来预期板块可能要看年报和一季报的业绩情况才会全面爆发。结果今年1月份在券商全面鼓吹下，市场形成一致看多观点，板块一阵爆炒。短期炒作最怕的是一致性，这意味着高潮来临，最终板块从1月下旬开始调整，整整回调了一个季度，航发动力、洪都航空等核心标的股价最低时腰斩，多数个股回到了去年12月初的起爆点。

站在当前时点看，军工板块的性价比又出来了：股价充分回调是一码事，关键是4月末年报和一季报出来后，行业整体有稳增长转向高速增长的态势。

业绩全面爆发

券商统计数据显示，2020年军工行业实现营业收入增速12.21%，归母净利润增速40.18%，修正后实现营业收入增速12.29%，归母净利润增速31.57%，在A股29个行业中，收入增速排在第4位、归母净利增速排在第10位，处于靠前位置。

盈利成色也上佳，毛利率同比提升1.07百分点至23.93%，净利率提升1.62百分点至8.74%，盈利能力持续提升。2020年期间费用率13.78%，同比下降0.55pct，其中研发费用率小幅提升0.41百分点至5.03%，反映出在进入“十四五”的关键节点下，我国武器装备发展迅速，预先研究及新型装备研制有加速态势。

2021年一季度，行业实现营业收入增速43.77%，归母净利润增速132.67%，在A股29个行业中均排名第13位。在2020年行业受疫情影响较小、基数较大的情况下，营收和利润增速均位居前列，并且呈现加速态势，再次验证军工行业高景气度。……