刘杰

曾冲刺主板IPO折戟的江苏通灵电器股份有限公司（以下简称“通灵股份”）如今又转战创业板，然而通灵股份营收表现却已大不如前，2016年、2017年时，其营收增速还分别为14.82%、27.19%，但2018年至2020年，其要么营收负增长，要么增速为个位数，已陷入增长缓慢的境地。

值得注意的是，通灵股份表现平平的营收增速，还是靠着大客户采购爆发得以维持的，而该客户的大额采购能否长期维持也令人担忧。此外，其应收账款快速增加，而且出现大量票据到期无法兑现的情况，相关风险不容小觑。

大客户采购突增难改收入增长乏力趋势

通灵股份近年来的销售情况并不乐观，据招股书显示，2018年至2020年（以下简称“报告期”），其分别实现营业收入7.55亿元、8.26亿元、8.43亿元，增速分别为-6.88%、9.33%、2.11%，处于增长缓慢的状态之中，这恐怕与2018年出台的“531”光伏新政不无关系。该政策出台之后，相关补贴退坡，导致光伏行业市场需求大幅缩减，而通灵股份主营产品为太阳能光伏组件接线盒，该产品实现的收入占营收比重在90%以上，产品结构极为单一，市场需求下滑，该公司的产品销售增长也出现了乏力的状况。

值得一提的是，通灵股份如此的营收水平还是在大客户采购突增下实现的，倘若没有大客户“及时雨”般的采购，其营业收入恐怕会更难看。

据招股书显示，通灵股份对前五名客户的销售比例分别为70.45%、68.47%、77.71%，存在一定的大客户依赖性。其中，其对2020年第一大客户的销售额，从2019年的9056.35万元增至2.31亿元，涨幅高达154.75%，而2018年时，对该客户的销售额还为1.03亿元，2019年减少后，又突然大幅增加，变化之大令人咂舌。……