张明

中西部省份偿债压力更大，靠自身还本付息的可能性较低。图/IC

当前中国地方政府债务风险总体可控，但其中蕴藏的结构性风险仍然需要关注。

1994年分税制改革后确立新的中央和地方关系，提高了中央宏观调控能力，但财权上收、事权下移加重了地方政府收支矛盾。伴随经济发展和城镇化的快速进程，地方政府主导成立了各类融资平台，特别是2008年后地方政府存在违规举债。

2014年以来中央出台一系列整治措施，对违法违规举债“终身追责”，开展债务置换规范债务形式，债务逐步显性化，增速得到控制。当前政府潜在债务风险有多大？如何化解地方政府债务风险？

中国地方政府债务面临的潜在风险

首先，包含中国政府部门债务在内的宏观杠杆率偏高，还本付息压力较大。当前中国宏观杠杆率约在270%左右。在2020年，中国债务利息支付额已经达到名义GDP增量的两倍以上。在2018年与2019年，中国债务利息支付额分别是名义GDP增量的1.5倍与1.8倍。一旦长期利率上升，存量债务还本付息压力将会进一步加大。这其实意味着，宏观杠杆率高不仅是一个潜在风险，事实上已经造成了流量方面的压力。

其次，如果考虑到地方政府隐性债务风险，那么广义公共部门债务压力较大。中国的宏观杠杆率高，其实归根结底是公共部门杠杆率高。目前在中国的实体经济债务中，企业部门债务大约占60%。在企业部门债务中，国企债务约占三分之二。而在国企债务中，地方融资平台债务大概占一半。……