沈建光

5月17日，国家统计局公布4月宏观经济数据，数据显示，当前中国经济仍然保持较高增长，伴随着去年低基数效应逐渐消退，当前经济数据正逐步向正常水平回归。

4月主要经济数据仍保持较高增速，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售同比分别报9.8%、19.9%、17.7%，较3月有所回落。这一方面说明中国经济复苏态势仍在持续;另一方面显示去年低基数影响逐步消退，主要经济指标同比增速逐步回归常态化水平。

从环比增速来看，中国经济恢复勢头有所弱化。解读当前经济数据，同比、环比、两年平均等维度被广泛使用，在笔者看来，环比数据有助于剔除低基数扰动，容易看出增长趋势的边际变化。

可以看到，4月主要经济数据环比均出现比3月增速回落的态势，显示复苏边际动能有所减弱。如4月工业增加值的环比增长0.52%，是去年二季度以来最低水平;固定资产投资环比1.49%，较之前三个月出现回落;社会零售环比0.32%，较上个月大幅走弱且明显低于过去几年同期水平。

当前经济复苏仍面临三大不平衡问题，主要体现在：一是外需强于内需。今年以来，中国出口表现强于预期，3月-4月美元计价出口同比均超30%。受出口与高技术制造业快速增长带动，国内工业增长保持较高水平。新能源汽车、工业机器人、集成电路、发电机组两年平均增速超过20%。

二是固定资产投资中，房地产投资显著好于基建与制造业投资。疫情以来，国内房地产投资一直是拉动投资的重要引擎。……