严佳佳 张杰敏

（福州大学，福建 福州 350108）

一、引言

通过内地与香港近二十年合力协作，香港人民币离岸市场取得长足发展。2003年中国人民银行同意为香港银行对个人办理的存款、兑换、银行卡和汇款等人民币业务提供清算安排，成为香港人民币离岸市场建设的开端。此后，个人人民币业务、香港人民币债券市场、香港人民币即时支付系统、跨境贸易人民币结算相继启动。近年来，离岸人民币业务试点范围不断扩展，市场参与主体愈加丰富，内地与香港各方面合作也进一步深化，香港人民币离岸市场已初具规模。根据香港金融管理局（以下简称金管局）数据显示，2020年7月香港人民币资金池规模达6992亿元，较2019 年末增加412 亿元。2020 年1 月至7 月，香港人民币即时支付结算系统日均交易额12011亿元，同比增长7.12%。目前全球逾七成离岸人民币交易经香港进行，换言之，香港已拥有全球最大的离岸人民币资金池并且成为全球离岸人民币业务枢纽。

香港人民币离岸市场的金融风险与市场发展相伴而生，最典型的就是以利率风险和汇率风险为代表的市场风险。2015年11月后香港离岸人民币汇率持续贬值，同时引发国际投机势力做空股市，2016 年1月7 日汇率贬至极值6.6914。为打击空头，央行自2016 年1 月11 日起通过中间价上升、一篮子货币预期引导、抽干离岸人民币流动性等措施成功维护人民币汇率稳定。受此影响，2016 年1 月12 日离岸与在岸市场汇差由1 月6 日的1600 个基点迅速缩水至88个基点，离岸价格甚至一度高于在岸价格；……