文 | 瞿新荣

油价不仅可能继续上涨，短期的波动风险依然很大。

近期，伦铜、螺纹钢期货、铁矿石期货、动力煤、焦煤、CBOT木材期货等一众商品价格均创出历史新高，市场炒作通胀越发激烈。中国开始面临输入型通胀压力，引发高层关注。

而原油价格由于印度疫情扩散、美伊谈判，导致市场对原油需求偏弱、供应增加的担忧，相对来讲，原油价格较其他商品走的比较克制。随着美国出行高峰来临，这个车轮上的国家可能会带来更多的原油需求，另外，中国的炼厂开工也在整装待发，原油需求可能在接下来几个月有较快上升，叠加供应端相对克制，油价有可能会迎来新一轮上涨。

一、短期油价存在继续上行风险

1）美债收益率上行预期仍在，中美欧经济增速尚未到拐点

美国10年期国债收益率上行压力主要来自于美国经济复苏预期，这一预期将推升风险资产，尤其是商品价格。

尽管美国4月非农数据低于市场预期，让市场对美国经济复苏形成担忧。4月，美国新增非农就业人数26.6万人，大幅低于市场预期的100万人，同时美国失业率达到6.1%，较上月6.0%回升。美国4月新增非农就业人数少于预期，主要原因是美国仓储物流行业以及制造业就业人数下降——人们由于疫情或者是领取了高额的救济金原因，而不愿回到传统的制造与物流岗位，造成美国消费大量依赖进口。

但整体上来看，美国经济依然处于复苏到过热周期。

第一，美国低利率促进居民与企业资产负债表扩张。……