杨 永，张 帆

（甘肃省经济研究院，甘肃 兰州 730020）

围绕有效需求扩大有效投资，优化供给结构，提高投资效率，发挥投资对稳增长、调结构的关键作用，充分发挥政府投资的杠杆撬动作用，加大对公共产品和公共服务的投资力度，加大人力资本投资，增加有利于供给结构升级、弥补小康短板、城乡区域协调、增强发展后劲的投资，启动实施一批全局性、战略性、基础性重大投资工程。因此在未来的若干年全省仍然会强化投资在经济发展中的作用。

1 概述

1.1 意向投资项目相关概念界定

按照现行统计制度的规定，意向投资项目是指监测期内已经获得项目代码的项目。拟建投资项目是指监测期内已经获得项目代码并已办理完成1个及以上审批手续的项目。拟建投资项目数量转化率是指一定时期内赋码后完成1个及以上审批手续的项目数量与赋码项目总数的比值。办结率是指一定时期内已完成全部审批手续的项目数量与赋码项目总数的比值。该办结率越高说明政府并联审批的效能越高。

1.2 文献综述

针对意向项目投资与实际固定资产投资关系的研究成果很少，基本上没有。但进行定量和滞后效应分析的有一些。戴子刚运用分布滞后模型发现国内生产总值对固定资产投资的短期乘数小于长期[1]；孙大岩运用分布滞后模型发现GDP和当年的固定资产投资关系不强，而和上三年的数值关系较强，同时随着时间的推移影响效果递减[2]；孙大岩在估计收入和消费的线性关系时主要使用的是阿尔蒙滞后模型，研究表明近三年收入增长对消费的拉动作用明显[3]；赵俊民利用有限多项式阿尔蒙法(Almon)对全国和陕西省的合同外资额与实际外资额，建立了有限分布滞后模型(PDL)，得出了当年合同外资额与当年及前四年的合同外资额高度相关的结论[4]。本文将从中借鉴一些研究方法，利用阿尔蒙多项式分布滞后模型，结合2018-2019年1～10月的统计数据对意向项目投资与实际固定资产投资间的相关性进行研究。

1.3 研究的目的和意义

通过对投资项目审批信息的统计分析，能够及时将项目及审批进展信息完整、准确、真实地呈现省发改革委和其他审批部门，使各监督或主管部门能较好地了解项目以及进展情况，加大信息共享联合监管力度。

通过对投资项目审批过程中各类信息的自动获取和综合分析，分区域、分行业、分时段地运用数学模型对数据进行分类统计，发挥项目在线审批平台在掌握市场主体投资意向等方面的作用，提升经济社会发展分析能力，为领导决策提供参考。

2 甘肃省投资运行主要特征

2.1 2019年固定资产投资完成情况分析

2019年以来，全省上下努力克服困难，出台了促投资稳增长的一系列政策，不断加快推进重点项目建设，充分发挥项目在促投资、稳增长中的关键作用，全省固定资产投资形势总体保持平稳，结构进一步优化，效益和质量稳步提升，投资环境持续改善，投资者信心不断增强，有力地支撑了全省经济的平稳较快增长。

2.1.1 投资增速保持较快增长态势

2019年，甘肃省固定资产投资增速呈现出明显的阶段性特征，全面摆脱了2018年的负增长局面，投资增速成功实现由负转正，并呈现出平稳较快增长的态势。虽然上半年投资增速由1～3月份最高7.5%下降到1～6月份最低2.4%，但下半年以来一直保持逐月上升的态势，从1～7月份的2.7%持续上升到1～9月份的5.5%、1～11月份的6.2%。

2.1.2 投资结构进一步优化

全省投资增长动力已从第二产业拉动转向三次产业协同拉动，基本形成了与经济社会发展相适应三次产业投资结构。特别是以工业为主的第二产业投资增长较快，由上年的负增长转为正增长，并基本保持在10%以上的较快增长，其中10月份达到最高的28.4%；以服务业为主的第三产业投资增速也由负转正，并保持平稳增长态势；第一产业投资增速则由2018年的20%下降到2019年的-20%左右。

2.1.3 房地产投资高位运行

随着房地产市场调控和供给侧结构性改革的不断深入，甘肃省稳房价、稳地价、稳预期的长效机制逐步完善，房地产市场运行基本趋于平稳，虽然投资增速较上年有所减缓，但整体仍保持高位运行。房地产投资增速度从1～3月份最高19.4%下滑至1～6月份最低4.1%，但下半年则呈现出逐月稳步回升的态势，从1～7月份的5.6%持续上升到1～11月份的11.2%。

2.1.4 工业投资增速逆势上扬

在各级各部门狠抓促投资稳增长、重点企业主动“三扛”的努力下，全省工业投资继续保持高速增长，全年基本保持在20%左右的增速，有力支撑了第二产业投资的较快增长。自2018年6月以来一直保持逐月上升的态势，1～11月，全省工业投资占固定资产投资的比重为17.7%，比上年同期提高3.1个百分点，其中高技术制造业投资增长29.8%，远高于固定资产投资增速。

2.2 2019年意向投资发展趋势监测分析

根据甘肃省投资项目在线审批监管平台数据，截至2019年12月底，甘肃省新增意向投资项目数15141个，同比增长1.46%，新增意向投资额17344.62亿元，同比增长34.1%

2.2.1 三次产业意向投资发展趋势分析

2019年1～12月，全省第一产业意向投资增速有所下滑。意向投资项目数和申报金额较上年同比均有所下滑，分别下降10.49%和11.87%，与全省第一产业实际完成投资增速趋势高度一致。第二产业意向投资平稳增长。意向投资项目数和申报金额较上年分别同比增长7.28%和19.73%，其中，制造业、电力、热力、燃气水生产和供应、采矿业意向投资项目数增长较快，都保持在两位数的增速；建筑业、制造业、电力、热力、燃气水生产和供应意向投资额均保持在28%左右的增速，有效支撑了第二产业投资的平稳增长。第三产业意向投资增速较快。虽然意向投资项目数同比增速为0.9%，但意向投资额同比增长高达55.91%，可见第三产业投资的质量和效益明显提升。

2.2.2 主要行业投资发展趋势分析

2019年1～12月，甘肃省基础设施业、制造业、房地产业新增意向投资额分别同比增长20%、26.9%、27.3%，成为支撑意向投资较快增长的三大产业。

1）基础设施业意向投资平稳增长。随着稳投资和补短板等政策效应的持续显现，一批基础设施建设项目集中落实落地，有力地推动了基础设施投资的逐步回升。1～12月，全省基础设施业新增意向投资额同比增长20%，不仅拉动了经济的平稳增长，也为有效补齐短板提供了强大支撑。其中，水利管理业、生态保护和环境治理业增长最快，分别同比增长197.55%、119.96%，其次是道路运输业和公共设施管理业，分别同比增长95.37%和19.76%，以上四项投资占全部基础设施业投资的97%。

2）传统制造业意向投资增长较快。1～12月份，制造业新增意向投资额同比增速比1～11月份提高8个百分点。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业（353.01%），电气机械和器材制造业（310.13%），化学纤维制造业（266.88%），纺织业（258.7%）等行业增长较快，增速均超过2倍以上；而汽车制造业（-74.91%）、家具制造业（-19.51%）、计算机、通信和其他电子设备制造业（-28.55%）、非金属矿物制品业（-18.91%）等行业均为负增长。

3）房地产业新增意向投资项目数增速下降趋势明显。1～12月份，全省新增意向投资项目数增速为6.64%，呈现出逐月下降的态势，从年初2月份最高39.68%下降到6月份的16.55%、9月份的2.1%；而房地产业新增意向投资额同比增速起伏比较大，1月份为-2.85%、6月份为42.91%，1～12月份又上升到27.44%，比1～11月份增加17.41个百分点。

3 意向投资额与实际投资额之间的实证分析

预期利润理论认为，利润收益预期高，则意向投资大，投资行为人是否投资主要看的是收益的相对量或收益率。资本预期收益率（利润预期）的大小影响意向投资，进而成为影响投资人的重要因素，特因而，实际投资高低重要的影响因素就是意向投资，意向投资也是预期利润率的晴雨表。本文认为意向投资额与实际投资额存在正向影响关系。具体分析是意向投资额是先行数据，实际投资额是引致数据。从大趋势上看，在一段较长的时间内，意向投资额和实际投资额的变化趋势大体一致，意向投资额引导着实际投资额的基本走向。

阿尔蒙法的特点是:原理巧妙、简单、使用，估计参数时有效地消除了自由度不足的问题，而且阿尔蒙变换具有充分的柔性，并在一定程度上缓解了多种共线问题。使用阿尔蒙法时，需要事先确定滞后期长度和多项式的次数。美国QMS公司开发的Eviews软件中设计了专门的阿尔蒙法程序，使得上述复杂的计算过程可以通过计算机快捷完成。

1）阿尔蒙法介绍。第一步，阿尔蒙变换，对于分步滞后模型

假定其回归系数βi可用一个关于滞后期i的适当阶数的多项式来表示即：βi=α0+α1i+α1i2+…αmimi=0,1，…s其中，m＜s-1。

于是公式（1）

其中，…

对于公式（2），在随机误差项满足古典假设的条件下，可用最小二乘法估计参数α，α1，α2…αm然后将估计结果代入系数公式就可求出公式（1）的参数估计值。

2）利用Almon方法估计模型。

指标的选取和数据处理。通过调整的决定系数R2和施瓦茨准则SC调整系数确定滞后4期为最优，因此可设如下有限分布滞后模型：

假定bi可以由一个二次多项式逼近。

在Eviews命令窗口中键入：

Eviews分别给出了Almon方法估计的模型和还原后的估计模型及相应参数。

经过Almon变化之后的估计结果为：（Zi即图1中的PDL项）：

还原后的分布滞后模型为：

图1 固定资产投资完成额累计值与预测值对比图

基于Almon变化之后的估计结果显示，以及调整达96%以上，说明模型整体拟合度优良，DW值为2.4，模型不存在自相关性，另外模型系数的T检验大多数显著，总体来看，此模型估计效率以及准确度较高，采用此模型研究具有必要的合理性。由阿尔蒙多项式滞后模型的回归结果了解到:甘肃省当期的实际投资额与当期的已办结意向项目申报额呈正向关系，估计系数中说明当月的已办结意向项目申报额发生1个单位的变化，实际投资额将会发0.6386单位的同向变动，这说明当月累计实际固定资产投资和当月累计意向项目申报额关系很强，而和上四月的数值关系不强，同时随着时间的推移影响效果递减。因此，依据当期的意向投资额可以较为精准的定位当期的实际投资额的量，为甘肃省投资提供较为可行的“预警数据”。为了更准确更清晰的分析意向投资额与实际投资额的内在影响关系，此模型中引入意向投资额滞后一期至四期，在此对其不做分析。

3）预测分析。2019年1～11月，固定资产投资额为5492亿元，同比增长6.2%，通过模型预测，1～11月固定资产投资额为5406亿元，预测误差为1.6%。

初步预计2020年全省固定资产投资增速可保持在6%至6.5%之间。其中，制造业、房地产业和基础设施等领域投资预测如下：

基础设施建设投资小幅上涨。出于稳增长的需要，2020年基础设施建设要推进兰州至张掖三四线铁路中川机场至武威段等重大项目建设，并强调引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的基础设施等领域。基建投资作为逆周期的政策调节项，在2020年将有一定的上升空间，但受制于严控地方政府隐性债务的态度不变、地方政府的融资渠道有限、能在短期内见效的储备项目不足，基建投资发力有限，以基建项目落地周期1年左右判断，预计2020年基建投资增速将小幅上涨到5%至7%之间。制造业投资增速小幅下滑。2019年甘肃省制造业新增意向投资额同比增长26.9%，随着中央要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，融资环境将大幅改善；支持战略性产业发展，推进传统制造业优化升级。制造业投资在2020年有望回暖，但受制于我省需求不足等结构性因素，以制造业项目落地周期6个月左右判断，预计2020年上半年制造业投资将面临一定的下行压力。

房地产业投资增速下滑态势。2019年甘肃省房地产业新增意向投资额同比增长27.3%，但是近三个月来看新增项目数和投资额增长都又下降，省委省政府将全面落实因城施策和稳地价、稳房价、稳预期的长效管理机制，再加上中央经济工作会上指出的“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，以房地产项目落地周期3个月左右判断，2020年一季度全省房地产投资增速继续回落态势。

4 关于促投资的几点建议

通过连续多年减税降费政策逐步显效、营商环境有所改善、企业融资环境转向宽松等因素共同作用下，投资增长状况有望回暖，但增长脆弱性仍然较强，未来一年，我省固定资产投资将要保持增长5.5%左右才能确保全省经济稳定增长，下一步将继续用好“四个补”措施，挖深挖透挖足固定资产投资增长潜力，千方百计加快项目建设进度，力促有投资潜力和具备复工条件的项目尽早复工建设，努力完成全年固定资产投资目标任务。

4.1 做好重大项目投资储备

将高技术产和战略性新兴产业，新型基础设施建设作为未来一段时期的投资重点，特别是借助于5G产业爆发的东风，重点储备跟5G产业相关的新型基础设施项目。拓宽重大项目投资储备的渠道。凭借“十四五”规划的有利契机，对照各部门各地区“十四五”规划的目标和任务，深化重点专项规划，明确重点储备项目内容，适度超前做好项目前期工作。做好首台（套）重大技术装备示范应用工作。将首台（套）重大技术装备示范应用与重大项目投资储备工作结合起来，加强相关统筹协调、组织实施和监督评估工作。

4.2 加快培育新的投资增长点

抓住国家推进新一轮改革开放的重大机遇，加快“丝绸之路信息港”“国际知识产权港”等重大开放平台和项目建设，进一步参与和融入国际贸易陆海新通道建设。围绕“五大制高点”聚焦发力，依托榆中生态城、大敦煌文化旅游圈、天水先进装备制造、陇东能源基地以及黄河生态与高质量发展等重大项目，培育全省新的增长极，增强城市整体实力，努力形成各具特色经济增长极。

4.3 补充完善“十大产业”项目库

把十大生态产业作为培育经济发展新动能的重要抓手，不断补充完善绿色产业发展项目库。建立十大生态产业发展绩效评价、督查考核等制度和项目包抓责任机制，及时协调解决重大问题，强化要素供给和政策支撑，加快推进重大带动性工程建设。重点是组织一批集成电路、智能终端、“互联网+制造业”、工业互联网项目谋划与建设。同时，支持国家部委数据中心、大数据龙头企业落户甘肃，积极培育“互联网+先进制造业+物流”新产业生态系统，以“数据信息”带动十大产业发展。

4.4 发挥“投资项目在线审批监管平台”的作用

将平台作为推进投融资体制改革和优化营商环境的重要载体。一是依托平台建立“两库”（项目储备库和建设库），按月通报项目前期工作推进情况及建设情况，推动各地、各部门项目谋划和建设。二是通过平台监测调度省级重点项目，对10亿元以上新开工项目，省级领导领衔推进项目进展，通过手机APP实时推送省级领导。三是对接省公共资源交易平台、双随机一公开平台、信用平台等，对项目审批、招投标、建设等过程开展监管。四是会同省人大建立省预算内固定资产投资项目管理平台，将省预算内投资计划安排项目全部纳入监管范围。五是实时展示全省各区域、各行业投资热度，每月形成投资监测报告，研判投资形势、分析投资热点和难点问题，为企业投资和政府制定政策提供决策参考。

4.5 有效激发社会投资活力

2020年1月1日，《外商投资法》和《优化营商环境条例》正式实施，甘肃省应该积极制定适合甘肃发展的地方法律和条例，通过建立和完善外商投资促进机制，营造稳定、透明、可预期的投资环境，对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理制度，逐步推动外商投资自由化便利化；落实激发民间投资活力的各项举措；明确专门机构负责全省促进民间投资工作，严格落实甘肃省政府办公厅《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的实施方案的通知》。建立“甘肃省民间投资服务信息平台”；不断扩大民间投资领域和范围。尽快在核电、电网、卫星、机场、水利、公用事业等基础设施建设领域，同时在市政运营、生态环保、民营医院、在线教育、养老产业、体育产业等领域，集中向民间资本推节一批符合国家产业政策、前期工作具备一定基础、投资回报机制明确、商业潜力大的重点项目。