中信证券：1年期LPR报价比上月下调5BP，我们认为主要是因为目前经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，且两次降准为金融机构降低270亿元负债成本。本次LPR的调降没有伴随政策利率的调整，主要目的在于促进实体经济的信贷投放，对于银行间市场的狭义流动性是中性偏空的影响。预计明年一季度可能有货币政策进一步宽松的窗口期，政策支持下社融增速有望继续企稳回升，对经济的表现不应过分悲观。

中信建投：1年期利率下行的技术动力来自前期两次降准对成本的影响，政策动力来自提前发力稳增长、支持实体经济特别是依靠短端融资的中小微企业降低成本，外部动力来自于全球紧缩导致我国货币宽松的窗口期缩短。而5年期利率调整的阻力主要来自于房住不炒和正常的货币政策空间。根据我们观察，由于前期两次降准操作，市场普遍已预期到1年期LPR报价利率下调5BP，因此对短期市场利率的影响料将比较有限。短期看，如有市场波动，央行短期将通过OMO、MLF的精准投放对冲货币市场短端的波动，提供稳定的货币环境。中期看，明年上半年是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息具有合适的契机，如出现较为极端的风险事件，更提高央行降政策利率的动力。最后，1年期利率调降也为宽信用提供了更为有利的金融条件，明年宽信用的5支箭料将射向新老基建、先进制造业、碳减排、科技创新和优质房地产公司（及按揭贷款）。……