吴新竹

2021年前三季度，紫光股份（000938.SZ）的营业收入同比增长15.13%，归母净利润同比增长29.39%。实际上，紫光股份的盈利基本上仰仗持股51%的非全资子公司新华三集团有限公司（下称“新华三”），后者2021年上半年的营业收入为197.03亿元，仅占上市公司营业收入307.50亿元的64.17%，而其归母净利润高达14.70亿元，占上市公司净利润16.46亿元的89.31%，但该公司的负债却急剧攀升，与营收规模不相衬。

2021年上半年，紫光股份以大手笔现金收购亏损的关联方企业，近年来对关联方业务的“扶持”无法避免对自身的“消耗”，其合理性值得深思。

并购“失血”

2021年1月，紫光股份以19.09亿元购买了关联方西藏紫光长青通信投资有限公司持有的紫光云技术有限公司（下称“紫光云”）46.67%的股权，以2020年7月31日为评估基准日，紫光云合并口径下归属于母公司的股东全部权益评估值为40.90亿元，较账面价值7.17亿元增值4.70倍。然而，紫光云的历史业绩并没有盈利，2019年和2020年1-7月的营业收入分别为2.62亿元和2.53亿元，净利润分别为-2.34亿元和-3425万元;2021年上半年，收购后的紫光云实现营业收入3.92亿元、净利润-2591万元，依旧没有盈利。而且，交易对方没有对4.70倍溢价的标的公司做出任何业绩承诺。

收购公告称，紫光云尚处于云计算节点建设及技术开发的投入期，需要持续扩大业务规模，因资产投入而产生的短期亏损符合行业一般发展规律。不过，紫光股份的控股子公司新华三旗下已有云业务，新华三技术有限公司（下称“华三技术”）自2014年便开始经营云计算产品，新华三云计算技术有限公司（下称“华三云计算”）于2017年成立，比紫光云早一年。……