周益

概伦电子（688206.SH）是一家主营EDA、半导体器件特性测试仪器销售、半导体工程服务的公司。从收入看，2018年至2020年，概伦电子收入分别为5195万元、6549万元及1.37亿元，表现出了高成长性。

借助2020年营收的高增长，概伦电子也成功登陆科创板，募资超过12亿元，保荐人为招商证券。受益于半导体芯片的大风口，概伦电子以近90倍的市盈率上市，首日上市也大涨51.03%，市值达到185亿元，以2020年2901万元的净利润计算，估值高得离谱。

虽然顺利闯关IPO，但比较同行看，概伦电子基本面显得很不扎实：虽然公司营收跻身国内行业第二名，但其中并购贡献不小，未来一旦并购效果不佳，将面临商誉减值的风险;且公司业务增长依赖低毛利率的半导体器件测试仪器及半导体服务业务;此外，与行业以直销为主不同，概伦电子此前高度依赖单一关联经销商，前五大客户采购额并不高，与公司所宣称的被各大晶圆厂广泛使用似乎并不相符。种种迹象表明，概伦电子的销售真实性存疑。

量身定做冲刺IPO

概伦电子主营业务主要包括EDA工具授权业务、半导体器件特性测试仪器销售及半导体工程业务。

由于2018年、2019年分别亏损790万元及8.77亿元，概伦电子最终只得选择“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营收不低于1亿元”的上市标准。

从财务上看，公司净利润为正且营收不低于1亿元显得有些勉强。

2020年，概伦电子实现归母净利润2901万元，但费用压缩及非经常性收益贡献不小：当年，公司其他收益为753万元、投资收益为727万元，信用减值损失也从2019年的263万元降至88万元。……