孙天琦

中国人民银行金融稳定局局长

提高微观监管有效性 维护金融安全与稳定

截至2020末，金融业总资产353万亿元，其中近91%为银行业资产。银行业中，央行评级结果在安全边界内（1-7级）的机构掌握了98%的资产，高风险机构数量显著下降。从机构类型看，大型银行评级结果最好，农合机构（包括农村商业银行、农村合作银行、农信社）和村镇银行风险最高。

下一步应不断提高微观金融监管有效性，加强金融业行为监管，构建更加强健有效的金融安全网，更好地维护金融稳定与安全。

1、微观审慎监管是金融安全网的第一道防线。在准入环节，无论内资还是外资，开展境内金融业务都要取得我国金融管理部门的牌照，不能“无照驾驶”。

2、加强金融业行为监管。应借鉴国际经验，尽快推动建立金融业批发市场行为监管体系。着力强化消费者/投资者权益保护，完善零售端行为监管框架。

3、回归基本常识、基本常理，高度关注与同业偏离度太大的指标，及早纠偏。从异常高于同业的指标中，寻找预警信息，能發现评级较好银行的异常指标，发现苗头性风险，防患于未然。

4、构建更加强健有效的金融安全网。总体看，金融业微观审慎监管和行为监管在整个金融安全网中处于较为上游的位置，上游的微观审慎监管和行为监管越有效，风险事件就越少，处于较下游的存款保险、最后贷款人压力就越小。

李迅雷

中国首席经济学家论坛副理事长

“抱团松动”后时代 市场往哪个方向突破

“抱团”是去年资本市场的热词，2020年延续了2019年的结构性牛市，并使得A股市场某些热门板块的整体估值水平大幅提升，某些个股被公募基金等机构投资者普遍且集中持有，甚至随着估值水平大幅上升，仓位不减反增。

然而，今年节后这类股票出现了大幅下跌，“抱团”出现松动甚至瓦解现象。如今A股市场已经经历了两个月的调整，其中沪深300指数和创业板指数在全球各类资产价格中表现处在后20%的行列。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，中国股市还是新兴市场，上市公司整体质量不高是软肋，“抱团”现象去成熟市场也同样存在，很正常。但差别在于，我们所抱的有多少匹“千里马”？

故李迅雷认为，在公募及私募基金发行产品和入市投资时，需要给予一定的规则约束，进一步优化基金业绩评价标准和考核方法，以尽可能保护基民的利益。

蔡昉

中国社会科学院人口与劳动经济研究所所长

新发展阶段供给侧与需求侧都需要改革

我国的供给侧和需求侧都存在挑战。从供需角度来说，2010年我国劳动年龄人口到达峰值，随后进入负增长，该情况逆转了我国劳动力供给、人力资本改善、资本报酬率和资源重新配置的效率，从而致潜在增长率的下降，形成供给侧的冲击。

根据2015年联合国的预测，2025年我国总人口将达到峰值，这将会带来需求侧的冲击，也是一个崭新的挑战。改革开放以来，特别是近年来，我国的潜在增长率与实际增长率高度吻合，说明这期间没有发生严重的需求侧冲击。虽然我国人口红利消失等同比较优势丧失，制造业比较优势显著弱化，制造业比重早熟型降低，进而削弱我国实体经济和就业质量，但这总体上仍是供给侧的冲击。供给侧冲击转化为需求侧冲击的主要表现为出口减速和投资意愿减弱，然而，人口负增长将会进一步弱化需求因素。特别是老龄化的影响，老龄化的现状和老龄化的预期抑制了生命周期各阶段人口的消费，带来新的需求侧冲击。