顾玲玲 吴伟业

2013年开始，市场上涌现出大批类似余额宝的互联网理财产品，如微信理财通、招商招财宝、融通现金宝等，“互联网金融”渐渐成为人们生活中的主题。人们开始接触这些互联网金融理财产品，并对它们有一定的了解。互联网金融理财产品以互联网平台为依托，通过出售理财产品来帮助客户实现理财。每种互联网理财产品都与互联网货币基金有着对应关系，例如，人们购买余额宝，实际上购买的是天弘余额宝货币基金。

互联网货币基金在成本、收益、便利程度等方面都相较于传统货币基金具有明显的优势，但是它相对于银行存款来说，并不是绝对的无风险。从数据来看，天弘余额宝在刚推出时收益率高达6.6%，吸引了众多投资者，但其收益率在后期表现出震荡走低的趋势。2018年10月，余额宝收益率跌破3%，截至2020年12月，收益率始终未突破3%。由此，可以看出余额宝收益率存在较大的波动性。

图1 余额宝收益率变化趋势图（单位：%）

因此，研究互联网货币基金的收益率波动性具有非常重要的意义，具体可以从微观和宏观两个角度来看：

从微观角度来看，投资者而言，我国金融市场中的投资者多以散户为主，他们的投资经验和对投资产品的分析能力欠缺，在投资过程中，往往会忽视自身的实际情况，为了追求高收益的投资产品，承受高风险，导致资金亏损。分析互联网货币基金收益率的波动性，有助于投资者了解所投产品的收益和风险水平，减少因自身认知水平不够而导致的亏损。……