摘要：本文运用事件研究法及财务分析法，通过对“特斯拉在上海独资建厂”的市效应分析发现：该事件在短时间内该事件在短时间内为特斯拉公司公司形成消极影响。其主要原因是，特斯拉在上海投资建厂投资额较大，回报周期长，短期内的市场难以看到回报，市场给与消极反应。此外，在对于特斯拉公司上海建厂前后共四年的财务数据的分析发现：特斯拉上海建厂对特斯拉公司的偿债能力、盈利能力和发展能力都有着积极影响，对其营运能力有着消极影响。总体来看，特斯拉在上海独资建厂短期内市场反应有着消极作用，长期来看，特斯拉公司上海建厂对其企业财务绩效有着积极作用。

关键词：特斯拉;新能源汽车;市场反应;绩效分析

一、引言与文献综述

（一）引言

2018年7月10日，特斯拉正式确认立项，在上海建立工厂。当天，特斯拉分别和上海市政府、上海临港管委会，临港集团签订了合作与投资协议，特斯拉超级工厂确认落户于上海临港。

中国新能源汽车市场正处于初期阶段，机会巨大。从允许外资可以全资在国内建厂，到特斯拉上海超级工厂的正式落地，这都预示表明，我国的汽车产业将完全面对外企的直接竞争，我国新兴的新能源汽车市场也将面对更严峻的挑战，新能源汽车的补贴也在不断减少。因此，随着特斯拉的到来，我国的新能源汽车企业的竞争形式将到达前所未有的高度，在此期间，国产新能源车企也将逐渐摆脱对政策的依赖，直面完全的竞争。

（二）文献综述

张伯顺（2013）认为特斯拉的产品营销策略可以分为三个步骤逐步占领市场：首先是制造高端汽车树立品牌形象，形成高档的声望;其次是针对中产阶级人群制造中端电动汽车，第三步是制造亲民型的平民汽车^{[1] [2]}。张延陶（2017）认为特斯拉公司生产的纯电动汽车是未来的发展方向，但是当前竞争激烈，既有传统汽车厂商的步步紧逼，又有新兴汽车企业的竞争，特斯拉公司如果不能解决量产问题，就会对其市场地位，未来发展造成不利影响 ^[3]。陈伟（2019）认为量产及供应商问题可以通过分析供应链得以解决;由于特斯拉公司采用了互联网营销的商业模式以及相关业务外包，这些因素或许是供应商问题的原因^[4]。袁怀志（2020）研究了“特斯拉上海独资建厂的市场传导效应分析”，得出结论，特斯拉在上海独资建厂对中国新能源市场带来了正面作用^[5]。

国内相关文章有研究了特斯拉面临的实际问题及相关原因，也有理论描述特斯拉的发展前进，但对于特斯拉公司在中国市场上的研究也相对过少，对于特斯拉此类新能源汽车企业在其本土之外建厂的市场反应和绩效研究是没有过的。因此，在特斯拉在上海设立全资子公司之后，本文将研究特斯拉上海建厂对特斯拉公司短期的市场影响、对特斯拉公司的长期绩效影响。

二、立项后市场反应分析

（一）事件研究法的相关要素

本文以特斯拉股价及纳斯达克综合指数相关数据为基础，由于特斯拉上海工厂的正式立项是2018年7月10日，因此选择2018年7月10日作为该事件研究的公告日。参照大多数学者的选择，相对客观地将〔-10，15〕作为本研究的窗口期，将〔-110，-11〕作为本研究清洁期。此外，对于窗口期样本公司在各个交易日计算预期收益率，本文选择市场模型法。

（二）事件研究的结果分析

结果得出，特斯拉公司在整个窗口期〔-10，15〕内的CAR为负，公告日前子窗口〔-10，0〕〔-10，5〕〔-10，10〕等的CAR均为负但并无统计学差异，而公告日后的其他所有子窗口CAR均为显著为负。另外，同时得出，公告日后的CAR总体呈持续下降趋势，并在公告日后第10个交易日CAR值达到最低（-0.1153）。因此，可以看出，“特斯拉在上海设立全资子公司”，该事件在短时间内为特斯拉公司公司形成消极影响。

本文认为其主要原因是，特斯拉在上海投资建厂投资额较大，回报周期长，短期内的市场难以看到回报，给与消极反应。

三、特斯拉上海建厂绩效分析

本文选取2017-2020年四年的年度数据，原始数据全部来源于特斯拉公司年报。

（一）偿债能力分析

本文选用了资产负债率来对特斯拉公司的偿债能力进行分析。特斯拉上海建厂立项前，2017年特斯拉公司的资产负债率是85.21%，处于较高水平，且特斯拉负债金额也很高;立项后，2018年资产负债率下降了大概两个百分点，2019、2020年的资产负债率持续下降，到2020年资产负债率到达57.38%。综上， 2018年投资上海建厂立项后，特斯拉公司偿债能力有所增强，说明特斯拉上海建厂对特斯拉公司的偿债能力有着积极作用。

（二）盈利能力

特斯拉上海建厂立项前，2017年特斯拉公司的净利润是-1517.93百万美元，立项后，2018到2020年净利润持续增长，到2020年特斯拉公司的净利润增长到862百万美元;2017年特斯拉公司的资产收益率ROA是-5.30%，立项后，2018到2020年净利润持续增长，到2020年特斯拉公司的资产收益率ROA增长到1.65%;2017年特斯拉公司的净资产收益率ROE是-35.82%，立项后，2018到2020年净利润持续增长，到2020年特斯拉公司的净资产收益率ROE增长到3.88%;可见，2018年投资上海建厂后，特斯拉公司的净利润与资产收益率ROA、净资产收益率ROE均有所上升，此外，销售毛利率总体也有所增强，因此，特斯拉上海建厂对特斯拉公司的盈利能力有着积极作用。

（三）发展能力分析

本文选用了总资产增长率、营业收入增长率来对特斯拉公司的盈利能力进行分析。特斯拉上海建厂立项前，2017年特斯拉公司的总资产增长率为26.46%，立项后，2018到2020年先降低后增長，到2020年特斯拉公司的总资产增长率增长到了52.00%;2017年特斯拉公司的营业收入增长率为67.98%，立项后，2018到2020年先增长后下降，到2020年特斯拉公司的营业收入增长率为28.31%，营业收入增长率总体下降，这是由于2019、2020年其他新能源车企的竞争能力增强，特斯拉公司遇到的市场竞争较大;综上，特斯拉上海建厂后，总资产增长率，营业收入增长率均保持在较高水平，因此，特斯拉上海建厂对特斯拉公司的发展能力有着积极作用。

（四）营运能力分析

本文选用了总资产周转率、流动资产周转率来对特斯拉公司的盈利能力进行分析。特斯拉上海建厂立项前，2017年特斯拉公司的总资产周转率为0.46，立项后，2018到2020年先增长后下降，到2020年特斯拉公司的总资产周转率为0.73;2017年特斯拉公司的流动资产周转率1.83，立项后，先增长到2018年的2.89，后下降2020年的1.62，;综上，特斯拉上海建厂后，总资产周转率以及流动资产周转率均有所下降，因此，特斯拉上海建厂对特斯拉公司的营运能力有着消极影响。

综上，特斯拉上海建厂对特斯拉公司的偿债能力、盈利能力和发展能力都有着积极影响，对其营运能力有着消极影响。

四、研究结论及建议

（一）研究结论

通过对“特斯拉在上海独资建厂”的市场反应分析发现： “特斯拉在上海设立全资子公司”，该事件在短时间内为特斯拉公司公司形成消极影响。通过对“特斯拉在上海独资建厂”前后四年的绩效分析发现：特斯拉上海建厂对特斯拉公司的偿债能力、盈利能力和发展能力都有着积极影响，对其营运能力有着消极影响。

（二）对策建议

“特斯拉在上海设立全资子公司”事件对于特斯拉公司短期内股市有着消极影响，但从长期来看，特斯拉上海建厂对特斯拉公司的偿债能力、盈利能力和发展能力均有着积极影响。一方面，新能源汽车市场总体处于初级阶段，中国新能源汽车企业应积极应对特斯拉的进攻，新能源市场整体的技术进步是必然趋势，特斯拉上海建厂必然会带来技术的趋同，中国新能源汽车企业不仅要学习相关先进技术管理经验，也应主动积极投入更多的资源到研发当中，积极发挥着中国的产业链优势;另一方面，特斯拉上海建厂的成功也在启示着中国新能源汽车企业，在时机成熟时，中国新能源汽车企业也可以尝试在海外建厂，能发展海外市场、释放整体技术和管理能力，长期来看，对公司整体绩效能产生积极作用。

参考文献

[1]郭蔚.特斯拉开拓中国新能源汽车市场机会分析及竞争策略选择研究[D].南昌：江西财经大学，2019.

[2]张伯顺.专家眼中的特斯拉电动车[J].汽车与配件，2013，（41）：44-45.

[3]张延陶.特斯拉再掀电动车战争[J].英才，2017，40（09）：23-24.

[4]陈伟，李浩，刘思江.浅析新能源汽车供应链管理 ——以特斯拉电动车为例[J].价值工程， 2019，35（64）：154-155.

[5]袁怀志. 特斯拉上海独资建厂的市场传导效应分析[J].湖北经济学院學报（人文社科版）， 2020，17（5）：56-59.

作者简介：

袁怀志（1994-），男，湖北黄石人，湖北经济学院会计专业硕士研究生，研究方向为中小企业会计主管。