多元化企业关注增长中的细分市场

大王制纸总部位于日本东京，于1943年在爱媛县成立，最初是生产新闻纸和箱板纸的企业，自成立以来一直由Ikawa家族经营。随后，公司开拓了生活用纸业务，开始经营面巾纸和卫生纸等日用消费品，转变为一家综合性的造纸生产商。如今，大王制纸已成为日本第三大纸和纸板企业。公司旗下的几家工厂还生产纸浆以供应造纸业务。

凭借品牌优势和生活用纸业务开发的销售渠道，大王制纸通过推出婴儿纸尿裤产品进入了吸收性卫生用品行业。此后，公司开始全面进军海外市场，2011年1月，先在泰国建立婴儿纸尿裤生产厂，随后分别在中国和印度尼西亚开设工厂，从而形成了独特的业务组合。

大王制纸集团主要经营两个业务领域的生产和销售：纸和纸板产品以及家用和个人护理产品，还从事原材料的采购、物流以及与之相关的其他业务活动，包括印刷业务、纸和纸板产品的加工，物流以及在日本和海外的分销。

第二个主要业务领域——家庭和个人护理用品业务，是本文的重点内容，该业务包括生产和销售生活用纸产品、纸尿裤（婴儿用和成人用）、女性护理用品和湿巾。大王制纸一直致力于通过扩大所有类别的产品阵容，以及开发和销售满足消费者需求的高附加值产品来扩大其在日本的业务范围。大王制纸的海外扩张业务主要集中在亚洲国家，这些国家对婴儿纸尿裤的需求正在迅速增长，所以通过从日本出口销售以及在中国、泰国和印度尼西亚的本地生产和销售来满足需求。公司表示，将扩大海外业务的销售范围和产品种类，并实施三维业务扩展战略，以进一步扩展业务。通过加快生活用纸和其他个人护理用品的丰富多样化，公司致力于向日本以及全世界提供支持卫生和健康生活方式的产品。

大王制纸将致力于在全球范围内拓展并加强家庭和个人护理用品的盈利能力。最近，大王制纸宣布收购土耳其食品和消费品巨头Yildiz Holding A.S.公司旗下卫生用品生产商Ozen Kisisel Bakim Urunleri Uretim A.S.公司（以下简称Ozen）全部股份，该公司将成为大王制纸公司的子公司。同时，大王制纸公司也宣称向巴西扩张，并于2019年7月在莫斯科设立了代表处，旨在加强在俄罗斯的营销活动，并将产品推向了中东国家市场。

日本领先的生活用纸企业

经营生活用纸业务的数家子公司都以大王制纸这一名字运营，包括旗下日本领先的面巾纸品牌——Elleair的生产和销售。然而，多数合作公司的所有权结构并不透明，且没有合并到大王制纸的资产负债表中。

作为日本最大的生活用纸公司，大王制纸公司拥有11家合计产能略高于50万t/a的工厂，占日本生活用纸总产能的21%以上。公司最大的生活用纸基地是位于本州主岛岐阜县的Kani工厂，之前称为Nagoya Pulp，该工厂还从事纸浆生产业务。大王制纸正在推进计划，将位于爱媛县的Kawanoe工厂发展成一个主要的生活用纸工厂，并已在该地配备生产生活用纸的大型卫生纸机。2021年，将再配备一台较小的纸机和另一台大型纸机。尽管大王制纸没有宣布任何可能关闭小型工厂的消息，但是如果公司通过集中大型工厂的生活用纸生产并关闭一两个小型工厂来使产能合理化，也不足为奇，到那时甚至在更早的时候，Kawanoe工厂的扩建已经完成。

国际化扩张是重要一棋

● 土耳其

在考虑亚洲市场之后的下一个业务拓展区域的过程中，大王开始将重点放在了具有独特地缘政治特征的土耳其，并从2014年开始进行市场调研。土耳其国内卫生用品市场有稳定的增长。当地拥有8,200万人口，每年约有超过100万的新生儿，有潜力成为一个卫生用品生产基地，向中东和北非地区、俄罗斯和周边邻国出口产品。2017年，大王在伊斯坦布尔设立了公司代表处，并从2018年3月开始，向土耳其市场出售婴儿纸尿裤产品。因此，GOO.N品牌纸尿裤已经在当地获得了一定的认可度。

Ozen公司成立于1998年，在伊斯坦布尔附近设有一家工厂，地理位置优越。目前主要生产和销售三大类的产品，包括婴儿纸尿裤、湿巾和洗漱用品，该公司的业务类型预计将可以与大王公司的家庭和个人护理业务产生协同效应。Ozen公司于2007年进入婴儿纸尿裤行业，全球领先的卫生用品生产商Essity于2011年到2019年以入股的方式与公司达成合作，大王对Ozen公司生产婴儿纸尿裤的能力表示了很高的认可。

● 巴西

2020年第一季度，大王制纸宣布通过合资企业H＆PC Brazil Participações S.A.收购Santher公司，这一消息令许多业内人士感到惊讶。Santher公司成立于1938年，是巴西最大的生活用纸和个人护理用品生产商之一，其品牌包括Personal、Sym、Snob和Kiss等。其中，Personal品牌产品在巴西有较高的品牌知名度，尤其在个人护理产品品牌中处于领先地位。Santher公司是巴西居家用生活用纸市场的领导者，在当地公司中，Santher公司也占据了纸尿裤和卫生巾的最大份额。H＆PC Brazil Participações S.A.是由日本的大王制纸株式会社（51%）和丸红株式会社（49%）控股的合资企业，收购价格超过5.2亿美元。

日本丸红公司认为家庭和个人护理用品（H&PC）业务的海外拓展是一个新的增长机遇，希望能将其高品质的产品推向全球市场，为消费者营造卫生的环境和安全舒适的生活方式。此次收购计划是公司发展海外市场的重要里程碑。此外，日本丸红公司的目标是建立一个平台，通过提供满足消费者多样化需求的产品和服务与终端消费者建立联系，并将这些产品与公司现有的业务、资源和网络整合，发展为一个综合型的贸易公司，公司的主要目标客户是新兴国家的中产阶级消费者。

大王制纸的生活用纸工厂列表（截至2020年年中） 万t/a

大王公司和日本丸红决定联合进入巴西市场，鉴于该国人口显著增长和经济发展，他们认为该市场具有吸引力，预计消费品（包括个人护理产品）需求将显著增长。巴西是全球第4大的家庭和个人护理产品市场，在2014—2019年间，生活用纸产品的复合年均增长率为5.6%，纸尿裤为5.4%，预计市场将持续增长，受人口增长、经济发展和生活水平提高的推动，这些产品的市场渗透率将进一步提升。考虑到在当地从零开始拓展业务，需要大量的时间才能获得一定的市场份额，产生利润，因此，大王和日本丸红公司认为收购一家有发展前景的当地公司是一个有效的方式，从而决定收购Santher公司。

这笔交易包括3家总产能为16.5万t/a的工厂，这些工厂有另外4万t/a产能属于特种纸，以及Santher公司的个人护理用品（纸尿裤和卫生巾）生产厂。巴西的人口数量超过2亿，从长远来看，该国在吸收性卫生用品和生活用纸方面具有良好的增长前景，收购一家在不断增长的市场中的业内企业对于大王制纸而言很有吸引力。众所周知，Santher公司的所有者一直在寻找潜在买家，但据报道，许多其他候选者发现收购价格太高，而大王和丸红或是支付了“全价”，这反映了两家公司对未来的高度期望。

此次收购计划将助力大王将业务拓展到整个南美地区，当地的经济增长推动了客户对高附加值产品的需求。公司将优化其业务组合，来实现超过十年的长期增长计划。

大王和日本丸红公司认为，通过精简生产结构和转型生产更高附加值的产品，Santher公司将获得更好的盈利能力。收购完成后，大王和日本丸红公司将加快现有生产结构的重组，并采取以下措施进一步促进Santher公司的发展，包括：依托大王公司的产业优势，生产和销售成人纸尿裤；拓展高端产品品类；关注快速增长的医院和诊所B2B产品；引进新技术，提高生活用纸产品的保湿性和可分散性。此外，利用日本丸红公司在巴西的运营经验和全球业务网络，大王和日本丸红公司将积极提升Santher公司的企业价值，并希望未来将业务延伸到整个南美市场和非洲市场。

在全球范围内，此次收购使得大王制纸的生活用纸总产能提高到每年67万t/a，公司在全球最大的生活用纸生产企业排名中得以提升，位居第14位，领先于欧洲的Metsä Tissue和Industrie Cartarie Tronchetti（ICT）公司，其在日本的扩张可能会进一步提升该公司的国际排名。未来几年，预计将会看到大王制纸积极地在全球市场上进一步扩展生活用纸和个人护理用品业务。