刘杰

近日，宁波博菱电器股份有限公司（以下简称“博菱电器”）公布了招股书，并发布公告表示，其冲刺创业板的申请获得了深圳证券交易所的受理。

提起博菱电器，其可是资本市场的“老熟人”了，其是新三板挂牌公司，主营厨房小家电的研发、设计、生产和销售，主要产品包括食品加工及搅拌机、煎烤器、咖啡机、空气炸锅及烤箱等。然而纵观公司近几年的发展情况，前两年的业绩表现可谓是差强人意，其中，2017年和2018年其营收连续两年出现负增长，净利润也均大幅下滑。不过，在2019年和2020年期间，公司营收又连续两年快速增长，业绩表现极为亮眼。梳理背后原因，业绩的大增应与其第一大客户订单的突然增加是直接相关的。

需要注意的是，大客户虽然慷慨大幅增加订单，但回款却越来越慢，导致博菱电器资金状况越来越捉襟见肘。更令人大跌眼镜的是，在此情况下，实控人还在上市前夕举债分红，其合理性是有待商榷的。

表1 同行业可比公司前五大客户销售占比情况

数据来源：上市公司各年度财务报告

依赖境外大客户 自主品牌成短板

从销售模式来看，博菱电器主要通过接受全球知名小家电品牌商委托，通过OEM和ODM为其提供研发、设计与制造服务，其主要客户包括Capital Brands、Philips、SEB等小家电品牌商，其中，Capital Brands为其第一大客户。据招股书显示，2018年至2020年（以下简称“报告期内”），其对Capital Brands的销售收入占营业收入比例分为57.86%、68.39%、66.91%，这意味着其严重依赖第一大客户。

据招股书显示，博菱电器外销市场的主要竞争对手包括新宝股份、北鼎股份、闽灿坤B等。……