黄湘源

对于注册制“试验田”科创板来说，科创属性和流动性就好似一对双翼。“硬科技”如果离开了流动性的扶植，科创板也难以为注册制提供成功的经验。

科创板急需解决流动性问题

科创板此次将科创属性的评价标准，由原来的3+5修改为4+5，新增了研发人员占比超过10%的常规指标，与此同时，两金融科技和模式创新，如限制上市的负面清单，对于凸显科创板的“硬科技”水平显然也是有必要的。有关统计显示，已上市的科创板公司2020年底和2019年底研发人员平均占比均接近30%，但并非所有公司都能达到上述要求。2020年报显示，占比未达标10%的有4家，最低的只有4.34%，且与上年同期相比，上市公司的研发人员占比还有所下降。此外，至少25家上市公司研发支出占营业收入的比例低于5%。另外，尤其令人堪忧的是，科创板创立至今，已有36家公司的47位核心技术人员离职，其中21家公司共25位核心技术人员是在今年公告离职，有的离职时间距离公司上市只有1个月。如果对研发人员占比达标再不引起高度重视，并明确研发支出占比标准以及核心技术人员是否发生重大不利变化等相应的情况，并限制涉嫌违规的金融科技和模式创新类企业在科创板上市，在鱼目混珠现象愈演愈烈的冲击下，不要说科创板的“硬科技”水平势必岌岌可危，整个注册制试点说不定也难免会有变色的风险。

科创板当前所面临的问题并不仅在于科创属性评价方面，自科创板创立之初就存在的流动性问题的久拖未决，不仅影响到了科创板注册制试点的进程，也使得科创板在市场表现方面有可能会落后于后来居上的创业板。……