石悟

尽管新冠疫情和政治议题存在不确定性，但全球投资者和企业家的信心逐渐回升。

在财政刺激及美联储宽松政策的合力之下，尽管疫情相关的不确定性仍未消散，但乐观情绪依然占据着美股市场。

贝莱德投资管理公司研报表示，当前全球处于一场自然灾害之后，经济活动迅速重启，而累积的经济缺口仅是全球金融危机之后的一小部分——市场已迅速消化了这一前景。贝莱德对股票风险补偿的预计显示，当前估值看起来并不明显过高。

此外，随着疫苗逐渐普及，全球经济复苏后的需求反弹有望增厚企业利润，使估值落在更合理的水平。贝莱德表示，盈利增长可能需要成为回报的主要驱动力，未来盈利有强劲反弹的潜力。

尽管利率的提高可能会成為市场面临的潜在威胁，但贝莱德估计目前这种风险很低。

纵向比较来看，尽管美股自2020年以来屡创新高，但当前涨幅远不及互联网泡沫时期峰值。以最有可能出现泡沫的纳斯达克指数为例，该指数在过去3年涨幅超过90%，但是在互联网泡沫破裂的前3年（1997～1999），该指数涨幅超过215%。标普500自2018年以来涨近40%，但在1997年至1999年涨幅超过98%。

花旗股票策略师罗伯特·巴克兰德（Robert Buckland）表示：“标普的12个月远期市盈率为22倍，低于互联网危机前25倍的峰值。股市泡沫并不脆弱，它们不会在美联储收紧政策的第一个暗示中突然刺破。”

因此，市场当前的估值尚不足以引起美联储的警惕。美联储主席鲍威尔淡化了近期市场波动风险，称自己“不认为货币政策是泡沫交易的主要因素”。……