文乙

年初至3月上旬，金價一度下跌超過14%，至9個月低位1676.69美元/盎司。因比特幣近一年上漲超過10倍，吸引了全球風險資產轉移;以及全球新冠疫苗接種速度加快，美國及全球經濟增長正在改善，經濟好轉增強了市場對全球經濟前景的信心，從而推動美債收益率上升至一年多高位，提振美元攀升至3個月高位，令投資者拋售無收益的貴金屬;另外，經濟復甦提振需求前景，國際油價突破近二年的高位，這些成為打壓黃金持續走弱的重要因素。

隨著新冠疫苗推廣速度加快，全球經濟前景已變得光明起來。根據新冠追蹤專案，美國範圍內的新冠確診病例數呈現下降趨勢，住院人數也在迅速下降。一些企業開始重新開業並擴大產能，製造業就業市場均有所改善，經濟開始逐漸穩定。數據顯示，美國1月新屋銷售增長4.3%，公佈值大大超過了預期;第四季度實際GDP年化季率修正值增長4.1%，反映經濟從早些時候的大幅下滑中持續復甦;製造業訂單在連續萎縮10個月後，今年2月新增訂單年率扭負為正;勞動力市場更是令人鼓舞，連續3個月就業人數增長1.8%至54.4%，2月非農新增就業職位為37.9萬個，失業率跌至6.2%。疫苗接種速度加快和美國推出新一輪大規模刺激計劃，數據顯示美國經濟正在改善，從而推動美元走高，打壓了黃金避險需求。

新冠疫情暴發給世界經濟帶來巨大衝擊，各國紛紛採取擴張貨幣和財政政策;僅美聯儲就向市場投放數萬億美元，用於資助受疫情影響的家庭和機構，大量購買國債使國債市場收益率大幅下降;另外，聯儲降息帶動資金價格下降，促進金融機構向市場投放資金，從而推動經濟復甦。在大規模刺激計劃和疫苗接種速度加快的背景下，全球經濟逐漸從疫情封鎖中復甦，經濟增長前景預期推動實際收益率上升，去年底以來，美國十年期國債收益率已上升超80個基點，上升過程較為順暢。隨著疫苗接種進程加快，經濟狀況改善，美債收益率還有上漲空間;機構預測一兩年內美債收益率或上升至2.5%～3%。美國經濟成長的樂觀情緒升溫，推動美債收益率上升，提振美元曾升至92.50附近，在美元和債券的雙重壓制下，黃金上漲非常困難。

全球政府財政刺激措施，以及疫苗接種範圍擴大，提高了經濟增長前景和燃料需求走強的希望。原油價格在去年4月下旬觸底後一直穩步攀升，今年油價一度突破70美元/桶，因主要產油國限制供應，且疫苗接種速度加快，經濟持續恢復和燃料需求逐步上升。3月美國總統拜登拜登將1.9萬億美元刺激法案簽署成為法律，要求全境所有成年人在5月1日前接種新冠疫苗，若疫苗接種計劃成功，今年夏天美國和歐洲駕駛高峰季有望得到釋放，下半年石油需求將持續回升。隨著終端油品需求強勁與經濟復甦帶動油價上漲，美國重新開放題材的有力信號，石油不僅是絕大多數運輸需求的燃料，也是廣泛消費品的重要原料，油價上升最終轉嫁到消費者身上，將導致總體價格通貨膨脹劇烈波動，這引發了市場對美聯儲貨幣政策正常化的猜測正在升溫。

隨著疫苗接種速度加快和美國推出新一輪大規模刺激計劃，全球經濟前景改善。3月美聯儲大幅上調了經濟增長和通脹預期，預計今年經濟增長6.5%，比去年12月預測的4.2%大幅上升。隨著經濟增長勢頭增強，美聯儲將今年年底的通脹預期從此前的1.8%上調至2.4%。今年油價與美債已大幅飆升，儘管金價繼續艱難前行，但通脹蔓延至消費市場只是時間問題，油價和美債代表的是通脹預期。最近，傳奇投資者吉姆·羅傑斯（Jim Rogers）向投資者發出警告，熱門股票炒作和零售投資激增，美國股市正趨向泡沫化，預言倫敦金和白銀兩大避險貴金屬會持續繁榮發展。