金立刚

“深深的水，静静地流”“不要浪费LP给我们的子弹。”这些带有哲学意蕴的金句皆出自彬复资本董事总经理刘志觅之口。

50分钟的采访，这位80后投资人自内而外散发出来的不凡气质给记者留下了深刻的印象。

笃定的三次选择

提起股权投资人，很多人的第一反应是他们不仅拥有光鲜的教育背景，同时还拥有科班出身的标签。然而，对于半路出家的刘志觅而言，两样都不具备。

在成长的岁月中，刘志觅认为自己是个十足的“异类”：幼时的顽劣让他失去了踏入名校的机会。大学期间，原本就偏好理科的他却偏偏选择了财会专业。

不过，他对会计的喜爱是发自内心的，甚至在第一次看到财务报表时他就被那些数字吸引了。更让人不可思议的是，他只用了不到一年的时间，便近乎疯狂地自学完成了未来几年包括会计学、财务管理和高等数学等在内的多个核心课程。他的父亲曾经跟他开玩笑：“你这一年的学习量，比你过去十几年的总和还要多。”

谈起过往，刘志觅认为，感谢兴趣让他能够全身心地学习理论知识、夯实本领，也让他在机会面前拥有了更多的主动选择。

大学期间，刘志觅因成绩优异，外加他在担任学生会干部时的突出表现，获得了中国烟草、中国石油、上海市慈善基金会等多个工作机会。不过，这些令周围同学羡慕不已的“橄榄枝”都被他婉拒了。刘志觅的老师们觉得他“疯”了，并严肃地将他“教育”一番。可刘志觅心中早有打算——做审计。

毕业后，刘志觅先后就职于上会会计师事务所、立信会计师事务所。那段时光，刘志觅乐此不疲地钻研和学习。“晚上12点到家，我会学到凌晨3点，就寝后7点准时起床。”寥寥数语，却道出每天只睡眠240分钟背后的勤奋，这也让他只用了不到两年时间便顺利通过CPA考试。

从事审计工作的第三年，20岁出头的刘志觅就能带领团队全面负责拟上市公司的审计工作了，其中多个项目在日后成功实现IPO。那一年，他和股权投资人的交流越来越频繁，这也为其日后的转行埋下了种子。

又过了一年，两家公司纷纷向刘志觅抛来橄榄枝。一家是他负责审计的拟上市公司，除了高薪和股权之外，创始人甚至为他留了一套别墅，而另一家则是股权投资基金博信资本。刘志觅毫不犹豫地选择了后者。“原因非常单纯，四年的审计工作让我日渐明白，报表反映的是企业的财务状况和经营成果，但我却难以全面、深刻地洞察到数字背后的故事，我希望能跳出现有框架，多维度构建对经济、行业和企业的认知体系。”

“对我而言，如果说前两次的重要选择是就业和转行，那么第三次则是加入彬复资本。”

在此之前，刘志觅曾短暂地任职于资产规模达百亿级的某集体资产管理平台，做着轻松的工作，拿着不菲的薪酬，春风得意。然而，这一“量级”让他产生了深深的恐慌。直到2015年末，彬复资本联合创始合伙人陈宇先生的一个电话让刘志觅对自己有了新的审视。“陈宇先生认真地介绍完组建新基金的理念后，便邀请我加入彬复资本。

彼时，刘志觅手上已经拿到了某家上市公司的offer，而且对于这个新成立的基金还心持怀疑，不过最终他还是被陈宇先生的“试一下吧”四个字所打动。事实上，加入彬复资本的刘志觅万万没想到，这位求贤若渴的陈宇先生竟成为他投资事业中最重要的良师。

正式加入彬复资本后的前两年，刘志觅没有休息一天，甚至连跨年的节点都是俯首案前，他再次进入了疯狂的学习和成长模式中。刘志觅对此乐此不疲地说：“既然选择了这份投资事业，就要全力做好它。”

投资是一门学问

刚加入彬复资本时，刘志觅的怀疑也随着一次项目的讨论而被彻底消除，并让他坚定地选择留下来。2015年12月26日，他和同事就淘景立画项目的立项报告与合伙人们进行了首次项目讨论，从中午12点一直讨论到次日凌晨，同时合伙人对彬复下一阶段的尽调工作提出了很高的要求。一周后，项目组的同事陆续离开，而刘志觅却放弃了上市公司的offer，决意留下来。那12个小时让他对投资有了全新的认知，也让他真切感受到合伙人们对于投资的认真和渴望。“2016-2018年是我们基金初步构建投资方法论的重要时间段，大家每周会花1-2天讨论行业和项目至凌晨时分。我们希望用勤奋去探索未知的‘世界。”刘志觅娓娓道来。

就这样，刘志觅以勤奋、踏实和独立思考的投资品质先后参与或主导了淘景立画、每步科技、爱动健身、视若飞、蔚领时代等10余个低调而优质的商业项目，他也因此成为投资界一颗耀眼的明星。

刘志觅认为，每一个投资项目都有其内在的学问，投资人需要具有一双能够捕捉快速成长期项目的眼睛。

“以投资蔚领时代项目为例：蔚领时代专注于互动视频云技术的研发，是国内领先视频云解决方案服务商，现阶段主要应用于云游戏领域。我们领投了公司的Pre-A輪融资，随后不到一年的时间，公司业务高速发展，市值增长超过五倍。”

布局云游戏赛道的原因是：早些年游戏市场催生了GPU，后来GPU催熟了深度神经网络并带出了AI人工智能，如今AI的大规模应用部署进一步降低了GPU的成本，低成本算力溢出到游戏行业，推动了游戏图形计算的云化。它符合“摩尔定律自循环”，很容易产生重大投资机会。此外，“低算力成本”是个重要的评估因素，彬复资本持续跟踪几款主流GPU的算力成本，发现在2018年后算力成本经过几十年的快速调整已趋于平稳，甚至个别GPU的算力成本“拐头向上”，由此判断布局云游戏的时刻到了。

而投资蔚领时代是基于时间和空间两个维度进行分析——从时间维度上来看，云游戏发展分为三个阶段：第一阶段是完善用户体验，做到云游戏与本地游戏体验一致；第二阶段是规模化运营并大幅降低单位运营成本，实现商业模式的稳定闭环；第三阶段是发展云原生游戏时代，通过玩法创新推动游戏行业的发展。能否顺利跨越前两个阶段，很大程度上取决于其基础资源以及底层技术架构。因此，彬复资本格外关注项目的技术领先性。在空间维度，彬复资本将产业链细分，并将可投资环节及潜在投资标的按商业模式、底层架构、技术路径等进行初步分类，后经过数月的项目访谈、专家拜访和专题讨论，构建了自己的云游戏行业“投资图谱”，这份图谱的内容帮助彬复资本成功投资了蔚领时代。

谈到金融投资，刘志觅表示：“投资是一门艺术加科学的综合学科，而运用概率和赔率思维进行投资决策正是科学的一部分。我们一直努力尝试和实践的是如何批量化、方差小地投出一批优秀的项目。” 这段话中的“概率”和“赔率”就是对风险和机遇关系的一种解释。

彬复资本的“三驾马车”

2015年12月，刘志觅加入刚刚成立4个月的彬复资本。然而，万事开头难。“起步阶段我们面临非常多的挑战：首先，原定某基石出资人的意外变化，使我们仅有1.5亿元的起步管理基金。其次，基金品牌缺失以及预算不足使得我们很难招到‘来之既战的人才。第三，核心团队多为PE老兵，在建立投资方法论的过程中暴露出偏理想化的问题。”

幸运的是，五年来，在团队的共同努力下，这些问题都迎刃而解了。

在团队建设方面，彬复资本在“正确方法+刻意训练+1万小时”的人才培养方法论指导下，搭建起了优质的人才梯队。在投资项目方面，彬复资本持续完善投资方法论，并投资了数十家优秀的高成长企业，其中已有不止一家公司顺利完成IPO。在基金募集方面，彬复资本现已成功募集了四期基金，整体管理规模已经超过24亿元。

人才梯队、投资方法论、口碑构成了彬复资本的“三驾马车”。即便如此，刘志觅仍没有丝毫懈怠，而是沉下心来做细致的行业研究，不断夯实和积累行业洞察力。他是长期主义的坚定信仰者和践行者，极强自驱、自律，对于投资真心热爱，对于自我成长永不满足。

刘志觅告诉记者，一级市场的股权投资是一个反馈周期非常长的行业，对于一家成立仅五年的基金而言很难评价是否达到预期。“‘深深的水，静静地流，这就是彬复资本的气质。既然我们选择了远方，那就留有初心，风雨兼程。”刘志觅富有诗意地表示，彬复资本的小伙伴们都很勤奋、踏实，善于独立思考，这也恰恰是成为优秀投资人应当具备的基本特质。

致力打造投资生态圈

时光如暮。在私募股权投资领域摸爬滚打了十几年的刘志觅收获了许多投资经验，他也能够站在国家的宏观层面审时度势地分析和解读投资这门学问。

“五年来，我们重点聚焦的领域是‘消费升级和‘先进技术。中国经济正在进入新旧动能转化的阶段，也称为产业结构升级，这是未来二三十年指导我们投资布局的底层逻辑。”刘志觅表示，在产业结构升级中，一方面是中国14亿人口新的消费需求对经济增长的“拉动”，一方面是消费升级对生产效率提出了更高的要求，而科学技术作为第一生产力直接推动生产效率的提升。过去，传统的制造业、房地产、基建等公司大多是通过抵押资产的形式获得银行贷款，进而取得发展所需要的资金。现在，众多消费型企业和科技型企业缺乏可抵押资产，需要寻求新的资金支持，中国资本市场将会进入一个新的发展阶段。在新的时代背景下，彬复资本会充分发挥资本向善的力量，积极拥抱优秀的创新创业者，用股权投资的方式支持企业发展壮大，同时为中国新旧动能转化贡献一份力量。

“崇德定势，心有方位。”这句话恰到好处地诠释了刘志觅对投资的理解和职业操守。

截至目前，彬复资本的投资项目已不胜枚举。

“从投资谱图来看，过去五年以及未來很长时间，我们都会聚焦‘消费升级和‘先进技术两个大方向。我们已投资了数十家优质的高成长企业，包括金春股份、蓝特光学、白家食品、优萃生物（纽西之谜）、官栈食品、TIJN、胖虎科技、爱动健身、每步科技、蔚领时代、淘景立画、视若飞、Convertlab、悠桦林、源慧信息、凹凸租车、快准车服、碧橙电商、沃德尔、莱顿电子、海富电子等。”刘志觅表示，随着彬复资本的不断成长，我们的投资布局将会更加广阔，通过“彬复人”的共同努力构建起属于我们的投资生态圈。

“归根结底，就是坚持价值投资，助力产业升级，做创业者的资本战略合伙人。”

后记：“谦谦君子，卑以自牧。”这句出自《易·谦》的话用来形容刘志觅再合适不过。多年来，稳重、谦和的性情以及果敢、自信的行事作风让刘志觅在充满变数的投资赛道上一展锋芒，其过往的投资案例更是让业界为之赞叹。