郭澄澄 王如忠

（1.上海市发展改革研究院，上海200030;2.上海社会科学院经济研究所，上海200020）

一、引言

20世纪80年代以来，随着各国金融管制和货币、利率政策的逐步松动，全球金融体系发生了深刻变化，资本市场在全球金融体系中的功能作用日益凸显。以证券交易市场为例，2006年美国三大证券市场的交易总值已达36.87万亿美元，占全球证券交易总量的49.8%，成为全球金融资源配置的重要平台，形成了与银行主导的金融资源配置体系共同发展的新格局。进入21世纪以来，随着改革开放的深化推进，我国资本市场得到快速发展，截至 2019年底，上海证券交易所的股票市值规模已位居全球第三、债券市场以97.1万亿的交易规模，位居全球第三、亚洲第二1数据来源：上海交通大学高级金融学院、国家金融与发展实验室与上海新金融研究院在2020金融论坛上发布的《上海国际金融中心建设目标与发展建议》课题报告。，上海期货交易所合约数位居全球第四，资本市场尤其是沪市A股证券交易市场在金融资源配置中的功能作用日益显现。但是总体来看，我国金融市场交易量在GDP中的比例依然较低，即使是交易量较大的股市规模也仅为美国的1/4，资本回报率也较低，而波动率却是发达国家市场的3倍，如何通过沪市A股资本市场金融资源配置功能效率提升，更好发挥A股市场在我国经济发展中的晴雨表功能，将成为推进我国资本市场改革亟待解决的一个重要问题。

当前我国金融市场化改革已经进入了深水区，资本市场金融资源配置面临的国内外环境日趋复杂多变，国内资本市场对金融资源配置介入的深度、广度和力度前所未有。……