李智 武文杰

摘 要：基于演化博弈理论，构建博弈模型，运用仿真分析法，考量人民币与东盟国家货币直接挂牌交易推进路径。结果表明，稳定价差、增强激励、削减成本，是博弈双方均衡推进人民币直接挂牌交易的有效策略。鉴此，宜在成本调控基础上，稳定汇率价差，再创新金融产品，适时推动汇率市场化改革，最终实现规模化、市场化的人民币与东盟国家货币直接挂牌交易。

关键词： 人民币直接挂牌交易;演化博弈;仿真分析;推进路径

一、引 言

东盟是中国推动双循环发展的重要国际市场，随着RCEP协议的正式签署，中国与东盟国家的经贸关系将进一步加深。由于人民币和部分东盟国家货币是不可以自由兑换的，需要使用汇率相对稳定、与经贸双方货币汇率存在较强关联性，同时具有较广的货币交易网络和一定市场厚度的货币作为媒介，帮助经贸双方完成交易[1-4]。因为美元等国际货币与各国货币汇率关联密切，因此，中国与东盟经贸往来长期借助以美元为主的媒介货币进行汇率套算，甚至通过“地摊银行”进行货币兑换。

媒介货币的存在使得双边的市场参与者承受较大的汇兑风险和交易成本。中国与东盟经贸关系的加深使得双方更加需要一种货币直接交易机制。中国于2011年在滇桂试点人民币与东盟国家货币的直接挂牌交易业务，陆续推出人民币对东盟国家货币的双向直接汇价。货币直接挂牌交易是指银行根据市场需求挂牌人民币对其他货币的汇价，进行无媒介货币套算的交易。……