张丽

关键词：地方政府债务适度规模 金融发展水平 财政平衡能力 门槛面板模型

一、引言

经济转型、财税体制改革等背景下，我国地方政府财政收支矛盾凸显，地方政府举债成为弥补财政缺口的主要手段。从财政部公开数据看，2014—2020年间，我国地方政府债务规模扩大1.67倍，在疫情及经济下行因素疊加影响下，2020年地方政府债务规模持续扩容，年末余额达到256，615亿元，为上年全年的1.2倍。随着各省地方债发行扩容，我国地方政府债务规模呈逐年走高趋势，增速由2015年的-4%提至2020年的20.4%，年均增长8.9%。

地方政府债务规模持续扩容可能带来以下问题：一是降低资金使用效率。研究表明，地方政府适度举债能缓解地方财政压力，带动地方经济发展;但过度举债则会出现资金闲置、利用效率下降等问题。二是抑制金融等其它宏观政策发挥效用。地方政府债主要由银行等金融机构持有，其规模扩容或将增加民营企业等实体的融资难度;同时因地方政府举债偿付利息水平普遍低于民间融资成本，大规模举债可能导致银行资产收益下降，风险攀升。从债务偿还角度看，地方债增长还将增加地方政府对土地的依赖程度，加大房地产政策调控难度。三是引发债务风险。随着地方政府债务规模膨胀，债务结构失衡等问题将加大偿债风险。基于此，本文从财政货币政策协同配合的视角研究地方债务适度规模具有十分重要的现实意义和必要性。

二、基于门槛面板……