□文/ 孔艳艳 于 洁 刘玉娟 张艳丽

（1.郑州商学院 河南·巩义；2.新乡医学院三全学院 河南·新乡）

［提要］ 以河南省新型城镇化发展为研究背景，首先根据2014 年河南省政府性债务审计结果分析河南省地方政府债务风险现状；其次运用KMV法对河南省地方政府债务风险进行测度及分析；最后为预防河南省地方政府出现债务风险，从增加政府收入、健全预防机制、落实责任主体三个方面提出对策。

查阅相关书籍与文章，发现地方政府债务的增减与新型城镇化发展有很大关系，加快新型城镇化建设水平，需要政府在资金上的支持，地方政府通过金融机构借贷一定程度上促进了新型城镇化发展，但地方政府偿债风险应引起重视。

一、新型城镇化背景下河南省地方政府债务风险现状

根据河南省政府性债务审计结果，地方政府债务风险主要体现在以下四个方面：

（一）规模风险。截至2013 年6 月，河南省各级政府共需偿还的债务有3，528.38 亿元，在担保方面承担的债务为273.52亿元，在救助责任方面可承担1，740.04 亿元。其中，省级政府负有偿还责任的债务为358.55 亿元，市级政府负有偿还责任的债务为1，974.56 亿元，县级政府负有偿还责任的债务为1，095.73 亿元，乡镇政府负有偿还责任的债务为99.54 亿元。

（二）结构风险。一是从河南省地方政府借贷资金渠道看，举借资金多来源于银行贷款、BT 和信托融资，其中银行贷款资金为1，290.48 亿元，通过BT 筹借资金为589.14 亿元，通过信托融资为424.30 亿元，地方政府主要举债平台是银行；二是政府部门等机构是举借资金的主体，它们的负债规模分别为1，456.20 亿元和1，030.18 亿元，融资平台公司也是举借主体，负债规模为523.81 亿元；三是从债务资金使用看，公共基础设施建设是政府债务资金的主要投放对象，占82.81%。

（三）管理风险。经调查，各级地方政府机构在融资和投放资金方面存在不合理现象，违规资金达39.52 亿元；政府及事业单位存在违规担保行为，违规担保资金达61.97 亿元；部分地方政府对借贷资金使用率不高，将政府债务资金多投向房地产市场和楼堂馆所的修建，投向金额达16.50 亿元，其中投入房地产市场占88.3%。

（四）偿债风险。面对目前地方政府负有偿还责任的债务总额，2013 年下半年偿还债务规模占27.79%，2014 年偿还债务规模占19.15%，2015 年至2017 年需偿还的债务规模分别占18.03%、12.42%、8.99%，2018 年及以后政府偿还的债务规模占13.62%。

二、采用KMV法对河南省政府债务风险间接测度

（一）河南省地方政府债券信用风险模型构建

1、关于KMV模型理论阐述。企业通常借贷的对象是银行，为了获得银行更多贷款资金，以企业股份抵押给银行，在一定时间内，如果企业股份价值大于企业贷款额度，则表明企业能够按时偿还银行贷款资金；如果企业的股份价值小于企业贷款额度，则企业可能出现无法偿还债务的现象。运用到本文的研究中，则是地方政府在向贷款机构借贷时，将一定的财政收入做贷款抵押，在规定时间内，如果地方财政收入大于贷款额度，地方政府则可以偿还债务；反之，地方财政收入小于贷款额度，则会出现地方政府债务偿还风险。

2、建立模型对政府债务进行测度

（二）对河南省地方政府债务规模的测算

1、选取样本数据。本次测算的对象是2014 年河南省财政收入，样本数据选取主要来源于河南省历年统计年鉴等。设定地方政府违约概率期间为1 年，即预测2014 年这一年政府违约的概率是多少。

2、相关数据参数的测算

（1）测算河南省2014 年财政收入。测算河南省地方政府2014 年的债务情况以及是否存在违约的风险，以上数据的计算需要收集1978～2013 年河南省地方财政收入数据，运用ARMA 模型计算，所得模型与结果如下：

Ln（At）＝1.0146Ln（At-1）+εt（13）

SE=0.0025，R2=0.9922，经过以上计算得到河南省2014 年财政收入为2739.3 亿元。

（2）河南省地方财政收入增长率设定为μ，标准误差为σ：根据公式（12）和（13）使用迭代算法得到μ 为0.0538，σ 为0.1103。

（3）担保比例。地方政府的财政收入不得不用于刚性支出，地方政府的少量财政收入用于担保，通过对河南省近些年地方财政支出对象的分析，在担保方面使用的财政收入占0.7%，即担保比例为0.007，通过上述模型及公式的计算，预测河南省2014 年财政收入为2，739.3 亿元，同时计算出用于担保的财政收入为19.1751 亿元。

三、测度结果分析

河南省各级地方政府债务风险应重点关注，如果地方政府不能合理地运用资金，会出现债务规模越大，存在的违约风险越高。将相关数据及参数代入公式计算，得出在不同的违约距离以及预期违约概率，当地方政府负有偿还责任债务额度达21，336.94 亿元时，得出违约距离为2.10，违约概率为1.34%；当地方政府负有偿还责任债务额度达17，954.20 亿元时，得出违约距离为4.82，违约概率为0.00%。普尔BBB+或者穆迪Baal，是检测地方政府信用等级的常用标准，如果违约概率在0.4%以下，地方政府几乎不存在违约的可能。在河南省地方政府财政收入服从对数正态分布的情况下，根据2014 年河南省审计报告得出政府负有偿还责任的债务额为3，528.38 亿元，根据上述结论，河南省不存在违约风险，但也需要时刻观察。（表1）

四、新型城镇化背景下防范地方政府债务风险的措施

（一）增加地方财政收入。收入与支出只有形成良性循环时，地方政府的工作才能高效开展，地方政府只有雄厚的资金才能更好地为地方下一步发展进行规划，资金不发愁，地方政府借债的可能较小，地方政府债务风险几乎不存在。因此，地方经济发展才是硬道理，地方政府应从以下几点出发来增加收入：一是优化产业结构。近些年，河南省的税收收入主要来源于第三产业，在大数据、云计算背景下，积极推动三大产业的发展，加大创新经济发展，提升消费型税收，优化税收来源结构，降低对重工业税收的依赖，鼓励特色产业和主导产业的发展，对税收贡献的企业优先发展，逐步淘汰仅享有税收优惠政策而没有发展前途的企业。二是调整各级地方财政收入来源。坚持以税收为主，非税收收入为辅，不严重依赖上级政府转移支付。随着经济的发展，税收部门依法挖掘新税源，合理征税，对现有税种进行科学管理，促进经济良性发展。三是科学规划。将政府资金用在刀刃上，减少“三公”经费，将更多资金用于经济建设。对预算资金的使用进行全程监督，对没有成效或成效较差的项目取消投资，对于绩效不好的项目，在预算方面进行减少，提高预算和绩效管理的一体化管理水平。

（二）建立各地方政府债务风险预警机制和风险应急处置机制。各地方政府要对债务进行实时、动态化的管理，为了避免政府债务风险，建立地方政府债务监控预警机制和风险应急处置机制是很关键的，起到发现预防债务风险的作用。一是各级地方政府对政府债务的形成结构、规模进行详细分析，深入分析政府债务风险形成原因以及表现形式，为每年的地方政府债务风险评估提供参考。二是建立包括偿债率、资产负债率、利息支出率、债务依存度、担保债务比重等在内的指标体系，对地方政府债务进行量化分析，根据数据来评估政府债务如果无法偿还所产生的后果，对地方政府债务风险的走势实时观测，根据风险控制标准，及时将相关情况告知对应单位，做好风险预警准备。除了对以上静态指标进行分析外，同时可采用多个年度指标进行纵向比较分析。三是各级地方政府应重视每年的地方政府债务风险评估报告，根据评估情况对债务规模进行合理安排，同时不允许银行及其他金融平台对地方政府违法发放贷款资金。

表1 违约距离DD和违约概率EDP一览表

（三）落实责任主体。党中央、国务院高度重视政府性债务问题，在党的十八届三中全会和中央经济工作会议中，从多方面对政府性债务管理进行管理。下一步，河南省各级政府和有关部门将按照中央的要求。对违规的操作进行撤回并对当事人进行处罚。一是健全各级地方政府债务管理问责追究机制，坚决依法执行“谁举债、谁偿还”的管理办法，对于违法举债、违约不还债务的单位和个人进行依法处置，同时将地方政府性债务情况与领导干部在任职期间的经济责任、绩效、考核评价紧密联系起来，作为之后评价此干部的重要依据。二是各级地方政府举债，应本着实事求是、可持续发展原则，在借贷额度、还款计划、筹资来源等方面科学规划，对于签字盖章的重要性文件应谨慎，各级地方政府应努力做到对政府债务科学管控，在规定时期内进行偿还。