魏纪泳 刘庆龄

【摘 要】 文章以2011—2018年沪市上市公司为研究样本，基于我国混合经济模式和不同层级政府间“政治集权+经济分权”行政管理模式，研究政府干预导致企业承担的政策性负担、管理层能力和企业投资效率之间的相关关系。研究发现：企业承担的政策性负担越重，企业投资效率越低，国企中更为显著;管理层能力越强，企业投资效率越高，且在非国企中这方面更为显著;当企业由于政府干预，其所承担政策性的负担会增加，这会导致企业改变经营目标由价值最大化转为目标多元化，进而会削弱管理层能力，降低企业投资效率。

【关键词】 政策性负担; 管理层能力; 投资效率

【中图分类号】 F830  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）08-0094-07

一、引言

现阶段我国市场化改革已经步入攻坚期和深水区，政府过度干预经济显现出一定的弊端。党的十九大报告指出：“把握和处理好政府和市场关系，是中国经济当前迫切需要深入推进改革开放的特定领域”，事实上重新界定了政府的行为边界。为了实现产业升级、转变经济增长方式，以进一步释放经济增长潜力，我国正开始全面推进供给侧改革并进一步深化市场体制改革。但现阶段由于政府层级间的信息不对称和政绩考核等机制原因，地方政府行为的“短视化”倾向仍然存在。现行经济模式下，地方政府掌握着大量的生产资源且对国企有绝对掌控力，导致政府干预市场经济主体行为广泛存在。政府的介入会导致市场竞争机制不再是决定企业生存和发展的唯一“验刀石”，经济绩效难以成为衡量管理层能力水平和努力程度最核心的考核标准，因而影响了企业的投资效率，并最终影响宏观层面的经济增长质量[1]。……