李壮

“牛头熊”三字最近成了许多投资者的口头禅，特指指数大涨，大多数个股却普跌的情况。

这种情况是如何出现的呢？投资者通过观察公募基金四季报发现，许多基金的旗下新老产品扎堆到某一类股票上，形成了新基金给老基金接盘，新老基金一起抱团某些股票的情况。顺着这个思路推演，因为爆款基金不断，新资金源源不断涌入抱团股，推涨股价，吸引其他资金跟风介入，个股股价不断创新高。从基金来说，因为产品净值不断上升，必然会有进一步抱团的意愿。如此反复循环。

公募基金“操纵”一部分股票也许是可能的，但要操纵市场则是不可能的。截至2020年年末，公募基金持有A股市值合计4.8万亿元，占沪深两市流通總市值的7.58%。凭这个实力要操纵市场且不被监管发现，有些困难。

更大的可能是，机构对于股票的价值发现能力跑赢绝大多数投资者，因此其选择的股票被市场资金所追捧，进而形成资金抱团效应。

从本周数据来看，沪深两市前300只股票日成交额（1月25日-1月29日）占比在56.74%-59.17%之间，就是1.2万亿的成交额中有7000亿发生在前300只股票交易中，剩下的5000亿分布在剩下的3800多只股票中。

那么这种趋势会不会持续？很可能会，因为趋势一旦形成就很难改变。